Ít khả năng xảy ra đợt bán ròng mạnh từ khối ngoại

Động thái bán ròng mạnh mẽ của khối ngoại trong tháng 3 và tháng 4/2020 đã qua và thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ không trải qua thêm diễn biến tương tự nào nữa ngay cả khi đợt bùng phát dịch thứ hai gần đây đã làm dấy lên một số lo ngại.

Thị trường có sự hồi phục mạnh mẽ sau đợt bán tháo hồi tháng 3. Biểu đồ: CTCK Rồng Việt

Nhận định trên được Công ty chứng khoán Rồng Việt đưa ra trong báo cáo chuyên đề về kinh tế các tháng cuối năm 2020 vừa công bố ngày 19/8.

Theo đó, nguyên nhân chính khiến tình trạng bán tháo diễn ra ở Việt Nam và các thị trường khác là do e ngại về thanh khoản. Tuy nhiên, điều này sẽ không còn gây ra đợt bán ròng thứ hai nhờ sự hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ của Fed và các ngân hàng trung ương khác.

Thêm vào đó, USD dồi dào sẽ hỗ trợ thị trường mới nổi ngăn chặn một đợt rút tiền ròng mạnh khác cũng như giữ đồng USD yếu. Từ dữ liệu lịch sử, Rồng Việt nhận thấy rằng dòng vốn vào thị trường mới nổi có mối tương quan nghịch với USD.

Bloomberg gần đây đã ghi nhận sự quay trở lại của các nhà đầu tư nước ngoài thông qua ETF tại một số thị trường mới nổi trong ba tháng qua, trong đó có Việt Nam. Vaneck ETF và FTSE Vietnam ETF đã thu hút lần lượt 11 triệu USD và 6 triệu USD trong tháng 7/2020 so với việc bị rút ra 26 triệu USD và 19 triệu USD trong tháng 3/2020.

Các quỹ ETF nội mới là một điểm sáng trong việc thu hút vốn từ khối ngoại khi FUEVFVND ETF và FUESSVFL tăng thêm lần lượt 71 triệu USD và 22 triệu USD năm 2020 (số liệu tính đến ngày 7/8/2020). Mặc dù dòng tiền vào hai quỹ ETF này đã chậm lại trong những tuần gần đây, Rồng Việt cho rằng các quỹ này vẫn có thể tiếp tục hút tiền do đặc thù trong việc giải quyết một phần bài toán giới hạn sở hữu nước ngoài.

Ngoài ra, thị trường kỳ vọng dòng tiền mạnh mẽ từ quỹ MSCI Frontier và các quỹ liên quan trong 6 tháng đầu năm 2020. Tuy nhiên, dòng tiền bị gián đoạn do hoãn lại việc đưa Kuwait vào MSCI Emerging Market Index từ tháng 5/2020 sang tháng 11/2020. Do đó, I-share MSCI Frontier Market 100 ETF mô phỏng MSCI Frontier Market 100 Index có khả năng sẽ rót hơn 60 triệu USD vào thị trường chứng khoán Việt Nam, dựa trên đánh giá lại của MSCI.

Ngoài ra, MSCI Frontier Market Index cũng tăng tỷ trọng của Việt Nam lên 25% từ khoảng 12% hiện nay. Mặc dù không ghi nhận bất kỳ quỹ nào mô phỏng MSCI Frontier Market Index, Rồng Việt vẫn nhận thấy một số quỹ so sánh theo chỉ số này và có diễn biến khá sát với quỹ chỉ số.

Báo cáo của Rồng Việt cũng chỉ ra rằng, mặc dù thị trường chứng khoán có sự phục hồi mạnh mẽ, nhưng tốc độ hồi sinh của nền kinh tế Việt Nam không nhanh như kỳ vọng trước đó. Trong khi thị trường dự báo nền kinh tế Việt Nam có thể phục hồi mạnh mẽ từ nửa cuối năm 2020, các chỉ số kinh tế không phản ánh điều đó khi chỉ số sản xuất công nghiệp và tổng doanh số hàng hóa và dịch vụ chỉ tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước.

Hơn nữa, đợt bùng phát dịch Covid-19 thứ hai ở miền Trung sẽ khiến nền kinh tế Việt Nam mất nhiều thời gian hơn để trở lại nhịp độ bình thường. Bên cạnh đó, việc mở lại chuyến bay thương mại có thể phải trì hoãn cho đến khi vắc xin được phân phối rộng rãi.

Trong bối cảnh đó, sự phục hồi chậm hơn dự kiến của Việt Nam dẫn đến lợi nhuận dự kiến trong năm 2020 và 2021 giảm và hạn chế khả năng tăng trưởng của thị trường.