SSI Research: “Dù đã tăng mạnh nhưng định giá TTCK Việt Nam vẫn hấp dẫn”
SSI Research đ.ánh giá việc khối lượng giao dịch liên tục đi lên cho thấy dòng t.iền vẫn tiếp tục đi vào thị trường, là động lực rất lớn giúp chỉ số hồi phục nhanh trở lại sau những nhịp điều chỉnh.
Trong báo cáo mới được công bố, SSI Research cho biết trong tháng 11, các quỹ đầu tư cổ phiếu vào thị trường Việt Nam tiếp tục rút ròng 7,7 triệu USD. Dù vậy, điểm tích cực là con số rút ròng của các quỹ chủ động tập trung vào tuần đầu tháng sau đó giảm dần và chuyển sang t.iền v.ào trong nửa cuối tháng 11. Có thể các thông tin tích cực về vắc xin và việc ký kết RCEP vào giữa tháng đã hỗ trợ dòng t.iền v.ào cổ phiếu Việt Nam. Nhìn lại kể từ tháng 3 đến nay, đây là lần đầu tiên dòng t.iền quỹ chủ động vào Việt Nam dương 2 tuần liên tiếp.
Dòng vốn ETF cũng tích cực trở lại. Sau khi các quỹ ETF bị rút ròng nhẹ trong tháng 10, dòng t.iền sang tháng 11 đã quay trở lại và càng về cuối tháng càng tích cực hơn. Tổng cộng các quỹ ETF đã hút ròng khoảng 19 triệu USD (tương đương khoảng 440 tỷ đồng), chủ yếu tập trung ở các quỹ VFM VN30 ETF ( 107 tỷ), VFM VNDiamond ETF ( 100 tỷ) và FTSE Vietnam ETF ( 67 tỷ). Tính từ đầu năm, các quỹ ETF đã hút ròng 1.910 tỷ đồng.
Diễn biến khối ngoại trên sàn cũng khá tương đồng. Khối ngoại vẫn bán ròng -3,2 nghìn tỷ đồng trên cả 3 sàn trong tháng 11 nhưng tập trung bán ròng -3,95 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu tháng và đã mua ròng 759 tỷ đồng trong 9 phiên cuối tháng.
Video đang HOT
Theo quan sát của SSI Research, đã xuất hiện sự đảo chiều của dòng vốn ở thị trường Việt Nam trong nửa cuối tháng 11 nhưng không xuất hiện ở các thị trường ASEAN khác, cho thấy thị trường Việt Nam có sức hấp dẫn hơn nhờ kiểm soát dịch bệnh hiệu quả và tăng trưởng kinh tế khả quan.
Định giá thị trường Việt Nam vẫn ở mức hấp dẫn
Trong tháng 12, SSI Research cho rằng tiến triển khả quan của Vắc-xin Covid-19 sẽ tác động tích cực tới thị trường. Theo Tổ chức Y tế thế giới (WHO), hiện có đến 49 ứng viên vắc-xin phòng Covid-19 đang trong giai đoạn thử nghiệm. Cuộc đua điều chế vắc-xin đang tăng tốc khi 3 nhà phát triển Pfizer-BioNTec, Moderna, Oxford-AstraZeneca lần lượt công bố hiệu quả trên 90% trong giai đoạn thử nghiệm cuối cùng và hướng đến việc sản xuất vào năm 2021. Tiến trình từ cấp phép đến khi có thể sản xuất và phân phối đại trà có thể không diễn ra trong thời gian ngắn nhưng các thông tin về diễn biến tích cực của vắc-xin rất tốt cho thị trường chứng khoán khi giúp (i) Rủi ro biến động trên thị trường giảm đi và (ii) Tăng kỳ vọng vào quá trình hồi phục nhanh của các nền kinh tế.
Về diễn biến TTCK Việt Nam, SSI Research đ.ánh giá việc khối lượng giao dịch liên tục đi lên cho thấy dòng t.iền vẫn tiếp tục đi vào thị trường, là động lực rất lớn giúp chỉ số hồi phục nhanh trở lại sau những nhịp điều chỉnh. Động lực này hiện vẫn đang mạnh mẽ, nhiều khả năng VN-Index sẽ tiếp tục đi lên và tiệm cận vùng kháng cự 1.030-1.040 điểm trong thời gian tới.
SSI Research cho rằng định giá thị trường Việt Nam lên cao so với tháng trước nhưng vẫn ở mức hấp dẫn khi nhìn vào kỳ vọng. Tăng trưởng về điểm số trong tháng đã đưa hệ số P/E 2020 và 2021 của nhóm cổ phiếu trong phạm vi nghiên cứu của SSI Research lên 18,6 lần và 15,3 lần vào ngày 01/12, cao hơn so với mức 17,49 lần và 14,3 lần được cập nhập vào ngày 06/11.
Thanh khoản liên tục duy trì ở nền cao kỷ lục củng cố cho quan điểm thị trường đang phản ánh kỳ vọng vào sự hồi phục mạnh của lợi nhuận doanh nghiệp từ năm 2021. So với các nước trong khu vực, hệ số P/E hiện tại của Việt Nam cũng cho thấy một mức hấp dẫn khi nhìn vào triển vọng tăng trưởng kinh tế trong năm 2020 và năm 2021.
Về lựa chọn cổ phiếu trong tháng 12, SSI Research đ.ánh giá cao nhóm ngân hàng do đây là ngành được hưởng lợi rất rõ từ môi trường lãi suất thấp và rủi ro nợ xấu đang ở mức thấp hơn so với kỳ vọng do khả năng kiểm soát dịch nhanh chóng của Việt Nam. Ba cổ phiếu ngân hàng yêu thích của SSI Research bao gồm CTG, MBB và TCB.
Bên cạnh đó, SSI Research dự đoán các cổ phiếu được hỗ trợ bởi các yếu tố tích cực ngay trong quý 4 như GMD, DXG, SZC, FPT và VHC sẽ có mức tăng tốt hơn so với thị trường chung. SSI Research tin rằng đây vẫn là thời điểm tốt để quan tâm đến các cổ phiếu thuộc các ngành bị ảnh hưởng nặng bởi dịch bệnh năm nay và có khả năng bật lại tích cực năm 2021 như MWG, PLX và SAB. Ngoài ra, ngành đường (QNS, SBT) dự kiến cũng sẽ có những chính sách hỗ trợ trong năm 2021 bên cạnh việc giá đường tăng là nhân tố hỗ trợ.
IPO FeCredit có thể hoàn thành trong quý 3/2021
Ban lãnh đạo ước tính IPO FeCredit trong năm 2021. Gần đây, VPB đã đàm phán lại với một đối tác quan trọng và hy vọng có thể đàm phán thành công trong 5-6 tháng tới, nhờ đó thương vụ này có thể hoàn thành trong quý 3/2021.
Theo báo cáo phân tích cổ phiếu VPB của SSI Research vừa công bố, việc IPO/chuyển nhượng thành công cổ phần của công ty con FeCredit trong năm 2021 sẽ giúp nhà băng này củng cố bảng cân đối kế toán và vị thế để giải quyết các tài sản có vấn đề tốt hơn.
Gần đây, VPB đã đàm phán lại với một đối tác quan trọng và hy vọng có thể thành công trong 5-6 tháng tới, nhờ đó thương vụ này có thể hoàn thành trong Q3/2021. Ban lãnh đạo cũng kỳ vọng định giá FeCredit ở mức trên 3 lần PB.
Nhờ đó, VPBank sẽ có thêm thu nhập từ IPO FeCredit.
Trong 9T2020, tăng trưởng tín dụng được thúc đẩy bởi khách hàng doanh nghiệp do ngân hàng kiểm soát chặt chẽ hơn đối với các khoản vay tín chấp. Theo ban lãnh đạo VPBank, cho vay bán lẻ sẽ bắt đầu tăng trưởng trở lại trong Q4/2020 và năm 2021.
FeCredit ước tính có thể nới lỏng tiêu chí cho vay nghiêm ngặt hiện nay khi đội ngũ quản trị rủi ro của Công ty cảm thấy môi trường kinh doanh đã phù hợp để đẩy mạnh hoạt động kinh doanh trở lại.
Nhu cầu thị trường vẫn mạnh mẽ đến trong 9 tháng đầu năm 2020, nhưng FeCredit đã chủ động thắt chặt giải ngân các khoản vay mới để kiểm soát rủi ro tín dụng. Tăng trưởng được kỳ vọng sẽ hồi phục vào năm 2021 ở mức từ 10% -15% mỗi năm.
Với những phân tích đó, SSI Research tiếp tục cho rằng áp lực trích lập dự phòng tại VPB sẽ chuyển sang năm 2021 và 2022. Tuy nhiên, do nền kinh tế Việt Nam đang trong quá trình phục hồi, SSI tăng giả định tỷ lệ thu hồi nợ tái cấu trúc tăng từ 70% lên 75%.
Theo đó, chi phí dự phòng cho năm 2020 và 2021 ước tính giảm còn 14,9 nghìn tỷ đồng và 17,8 nghìn tỷ đồng, từ dự báo trước đó là 15,4 nghìn tỷ đồng và 18,2 nghìn tỷ đồng.
Do đó, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế năm 2020 và 2021 ước tính đạt 10,8% và 10,1% so với cùng kỳ, tương ứng đạt 11,4 nghìn tỷ đồng và 12,6 nghìn tỷ đồng.
SSI Research: FTSE ETF thêm PDR, V.N.M ETF thêm SHB trong kỳ cơ cấu quý IV PDR có thể được thêm vào danh mục của FTSE ETF do cổ phiếu đã đủ điều kiện vốn hóa và thanh khoản nhờ giao dịch tích cực trong 3 tháng qua. SHB có thể được thêm vào danh mục V.N.M ETF do giá trị vốn hóa đã tăng mạnh trong thời gian qua và lọt vào nhóm 85% vốn hóa dẫn đầu....
