Chênh lệch lãi suất giữa VND và USD ở mức âm, áp lực nào cho tỷ giá?

Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh khiến chênh lệch lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm giữa VND và USD chuyển sang mức âm, qua đó có thể phần nào gây áp lực lên tỷ giá VND/USD.

Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)

Theo bản tin trái phiếu tuần từ ngày 11/5 – 15/5/2020, CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dẫn số liệu cho biết tỷ giá trung tâm tăng nhẹ 1 đồng, lên mức 23.263 VND/USD. Trong khi đó, tỷ giá tại ngân hàng thương mại trong tuần qua giảm 43 đồng, xuống mức 23.349 VND/USD.

Báo cáo cho biết lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh khiến chênh lệch lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm giữa VND và USD chuyển sang mức âm, qua đó có thể phần nào gây áp lực lên tỷ giá VND/USD.

Tuy nhiên, trong quá khứ đã có thời điểm chênh lệch lãi suất VND-USD đã chuyển sang mức âm nhưng tỷ giá không bị biến động nhiều. Diễn biến này hoàn toàn có thể lặp lại trong thời điểm hiện tại.

Tuần từ 11/5 – 15/5, trên thị trường mở đã có 25.000 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chỉ phát hành một lượng nhỏ tín phiếu mới (3 tỷ đồng với lãi suất điều chỉnh giảm 0,25% xuống 3%/năm). Như vậy, lượng bơm ròng vào thị trường đạt xấp xỉ 25.000 tỷ đồng.

Theo dự báo của BVSC, trong tuần này sẽ có 23.000 tỷ đồng tín phiếu tiếp tục được đáo hạn. Với quyết định giảm lãi suất điều hành của NHNN từ ngày 13/5, nhiều khả năng NHNN sẽ không phát hành thêm tín phiếu mới trong các tuần tới, đồng nghĩa sẽ có thêm lượng vốn bơm ròng qua thị trường mở để ổn định thanh khoản cho thị trường.

Diễn biến thị trường mở giai đoạn T3,T4/2020 (Nguồn: BVSC tổng hợp)

Trong tuần qua, lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh ở tất cả các kỳ hạn. Cụ thể, kỳ hạn qua đêm, 1 tuần và 2 tuần có mức giảm lần lượt là 0,49%; 0,44% và 0,54%, đưa lãi suất các kỳ hạn này lần lượt xuống mức 1,26%/năm; 1,46%/năm và 1,6%/năm.

BVSC cho rằng, sau khi NHNN thực hiện cắt giảm hàng loạt lãi suất điều hành khoảng 0,5%, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng nhiều khả năng sẽ giao động trong vùng cân bằng thấp hơn trước trong thời gian tới (khoảng 1,5-2%). Ngoài ra, nhờ lượng tín phiếu đáo hạn lớn, thanh khoản những tuần tới được dự báo sẽ vẫn ở trạng thái dồi dào.

Diễn biến lãi suất liên ngân hàng giai đoạn T5/2019 – T4/2020 (Nguồn: BVSC tổng hợp)

Về thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Theo số liệu của BVSC, lượng phát hành mới của trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 4 đạt 30.121 tỷ đồng, xấp xỉ mức 35.550 tỷ đồng trong cả QI/2020.

Trong đó, nhóm ngân hàng chiếm 47,3% tỷ trọng phát hành, tăng vọt so với tỷ trọng 2,3% trong quí I. Xếp tiếp theo sau là lĩnh vực bất động sản với tổng giá trị phát hành gần 9.650 tỉ đồng chiếm 32,04%.

Cụ thể, các ngân hàng đã huy động hơn 14.400 tỷ đồng với kỳ hạn bình quân 4,4 năm. Con số này tăng mạnh so với mức 940 tỷ đồng phát hành trong cả quý I.

Tính từ đầu năm, bất động sản vẫn là nhóm có tổng lượng phát hành nhiều nhất đạt 29.213 tỷ đồng (tương đương hơn 44%). Nhóm ngân hàng do 3 tháng đầu năm phát hành khối lượng tương đối thấp nên tổng lượng phát hành chỉ khoảng 15.390 tỷ đồng (khoảng 23,47%).

Diễn biến phát hành trái phiếu doanh nghiệp giai đoạn T9/2019 – T4/2020 (Nguồn: BVSC)

BVSC dự báo, trong bối cảnh huy động vốn từ kênh ngân hàng của doanh nghiệp tương đối khó khăn, khi gói hỗ trợ tín dụng còn chưa đến được với nhiều doanh nghiệp thì kênh trái phiếu vẫn tiếp tục sôi động trong thời gian tới.

Đồng thời, việc NHNN thực hiện giảm lãi suất điều hành và giảm trần lãi suất huy động cũng làm cho kênh trái phiếu doanh nghiệp trở nên hấp dẫn hơn do mức lãi suất ở mức cao hơn. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng hoàn toàn có cơ hội hạ lãi suất trái phiếu nhằm giảm chi phí vốn trong thời gian tới./.