Đồng nhân dân tệ tiến thoái lưỡng nan
Những diễn biến gần đây trên thị trường tiề.n tệ Trung Quốc cho thấy kỳ vọng về việc buộc phải làm yếu thêm đồng nhân dân tệ (CNY) ngày càng tăng cao. Điều đó vô hình trung đang tạo sức ép đòi phá giá sâu CNY, tương tự áp lực từng xảy ra với tiề.n đồng Việt Nam.
Thứ nhất, về thị trường tiề.n tệ Trung Quốc có hai thị trường: thị trường trong nước và thị trường hải ngoại (giao dịch tại Hongkong). Tại thị trường trong nước, tỷ giá chỉ được giao động 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu mà Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố.
Trong khi tỷ giá tại thị trường hải ngoại lại do thị trường quyết định. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thường tham gia tích cực trên thị trường hải ngoại để ổn định tỷ giá trên thị trường này. Kể từ đầu tháng 11/2015 đến nay, tỷ giá trên thị trường hải ngoại luôn cao hơn tỷ giá trong nước và khoảng cách này ngày càng doãng ra. Điều này cho thấy, mặc dù được Trung Quốc can thiệp quyết liệt, nhưng sức ép bán ra CNY lớn hơn nhiều nhu cầu mua CNY trên thị trường hải ngoại.
Chưa có hướng đi rõ ràng nào được Trung Quốc lựa chọn cho CNY
Thứ hai, tỷ giá giao dịch kỳ hạn đối với CNY trên thị trường quốc tế trong ngày đầu tuần này cũng phản ánh xu hướng phá giá CNY. Tỷ giá giao sau cao hơn so với tỷ giá giao ngay là: 1,65% nếu giao sau 1 tháng, 2,43% sau 2 tháng, 3,05% sau 3 tháng, 4,36% sau 6 tháng và 5,35% sau 9 tháng.
Thứ ba, gần đây, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tuyên bố tỷ giá tham chiếu sẽ ổn định theo rổ tiề.n tệ như trước đây. Điều này được thị trường diễn giải là Trung Quốc sẽ cho phép CNY mất giá nhiều hơn với USD, và càng làm cho kỳ vọng phá giá tăng cao.
Thứ tư, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc liên tục giảm. Từ đỉnh cao 3.990 tỷ USD vào tháng 7/2014, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đã mất đi khoảng 660 tỷ USD trong vòng 15 tháng tiếp theo, tương đương 16,5%. Đáng chú ý trong 15 tháng đó, có 13 tháng dự trữ ngoại hối giảm. Thêm vào đó dòng vốn tiếp tục chảy ròng ra nước ngoài.
Theo tính toán của Centenial Asia, từ tháng 3/2014 đến tháng 7/2015, dòng vốn liên tục chảy ròng ra khỏi Trung Quốc. Còn theo Ngân hàng Hoàng gia Scotland, chỉ riêng tháng 12/2015, dòng tiề.n chảy ra nước ngoài đã đạt 190 tỷ USD.
Xu hướng dòng tiề.n chảy ra nước ngoài được dự báo là không giảm trong thời gian tới do chịu tác động từ việc đưa ra trước pháp luật các lãnh đạo doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân vi phạm pháp luật, tham nhũng, khiến hoạt động chuyển tiề.n ra nước ngoài để tránh bắt bớ có dấu hiệu tăng. Cạnh đó, do CNY mất giá, kinh tế giảm đà tăng trưởng, nhiều doanh nghiệp đã kích hoạt việc chuyển tiề.n ra nước ngoài nhằm bảo tồn giá trị và thành quả đã đạt được. Với thực tế lãi suất ở Mỹ tăng, trong khi tại Trung Quốc đang phải cắt giảm để kích thích kinh tế, dòng vốn nói trên có hiện tượng chuyển hướng sang Mỹ.
Video đang HOT
Thứ năm, tổng số nợ của Trung Quốc đã tăng rất mạnh trong những tháng gần đây lên tới 28.000 tỷ USD. Trong khi đó, phân tích của nhiều tổ chức tài chính quốc tế đều cho thấy xu hướng suy giảm tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc vẫn tiếp tục cũng như nghi ngờ con số tăng trưởng mà nước này công bố. Gánh nặng nợ nần trong bối cảnh tăng trưởng suy giảm, đã làm giảm khả năng can thiệp của Trung Quốc để thúc đẩy nền kinh tế. Đó là chưa tính đến nợ xấu trong hệ thống ngân hàng sẽ bùng nổ nếu kinh tế giảm tốc độ tăng trưởng xuống dưới 5%.
Thứ sáu, xu hướng giảm mạnh xuất khẩu, đồng thời USD lên giá so với các đồng tiề.n của các nước cạnh tranh xuất khẩu với Trung Quốc đang gây sức ép lên nước này về việc phải phá giá để hỗ trợ xuất khẩu.
Những yếu tố trên đây cho thấy, khả năng Trung Quốc phá giá sâu CNY là có. Nếu kỳ vọng về phá giá vẫn cao như hiện nay thì việc phá giá nhỏ giọt của nước này chỉ làm tăng kỳ vọng phá giá, dẫn đến việc phá giá không có điểm dừng và nguồn dự trữ ngoại hối của Trung Quốc sẽ nhanh chóng bị cạn kiệt do buộc phải can thiệp vào thị trường hải ngoại.
Năm 2011 Việt Nam đã áp dụng biện pháp phá giá vượt qua kỳ vọng khi phá giá 9,36% để cắt kỳ vọng đầu cơ và đã thành công trong việc ổn định tỷ giá. Mức phá giá này vượt qua mọi kỳ vọng phá giá của giới đầu cơ, do đó cắt kỳ vọng phá giá tiếp trong ngắn hạn. Hiện đang có sức ép lớn lên chính quyền Trung Quốc đòi phá giá sâu CNY kiểu Việt Nam.
Tuy nhiên, việc phá giá CYN có những hệ luỵ rất lớn đối với Trung Quốc.
Do Trung Quốc có tầm ảnh hưởng quá lớn đối với kinh tế thế giới, nên nếu Trung Quốc phá giá sâu, dứt khoát thì nguy cơ các nước khác cũng phá theo và tiếp tục kéo Trung Quốc vào cuộc chiến tiề.n tệ, mà kết quả được dự báo sẽ còn tồi tệ hơn tình trạng hiện nay.
Thứ hai, độ tin cậy của Trung Quốc trong cam kết ổn định tỷ giá với Quỹ Tiề.n tệ quốc tế (IMF) bị ảnh hưởng nghiêm trọng, đồng thời phá huỷ những nỗ lực quốc tế hoá CNY của nước này.
Trước tình thế lưỡng nan này, chưa có hướng đi rõ ràng nào được Trung Quốc lựa chọn và đưa ra. Rất có thể, Trung Quốc sẽ dần điều chỉnh tỷ giá tham chiếu giữa CNY với rổ tiề.n tệ (gồm USD, EUR, JPY,…), mà không gắn trực tiếp vào USD nữa và như vậy có thể cho phép CNY mất giá 4-5% với USD. Điều này sẽ giảm được nguy cơ phản ứng từ các nước khác do Trung Quốc có thể thuyết phục thị trường rằng sự mất giá của CNY đối với USD là do USD mạnh lên, chứ không phải Trung Quốc phá giá.
Theo Báo Đầu Tư
Tỷ giá trung tâm - Vẫn cần phương án phòng vệ giảm sốc
Mặc dù cần tôn trọng quy luật cung cầu tự nhiên của thị trường nhưng vẫn cần có phương án phòng vệ lại những yếu tố cung cầu bất thường trong ngắn hạn để tránh tổn thương cho nền kinh tế.
Ảnh minh họa
Ngày 31/12/2015, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành Quyết định số 2730/QĐ-NHNN về việc công bố tỷ giá trung tâm của VND với USD, tỷ giá tính chéo của VND với một số ngoại tệ khác.
Theo đó, tỷ giá trung tâm được xác định trên cơ sở tham chiếu diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, diễn biến tỷ giá trên thị trường quốc tế của một số đồng tiề.n của các nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam, các cân đối kinh tế vĩ mô, tiề.n tệ và phù hợp với mục tiêu chính sách tiề.n tệ.
Về cơ bản, tỷ giá niêm yết và giao dịch hàng ngày của các ngân hàng sẽ biến động nhanh và sát cung cầu thị trường hơn. Cơ chế này khá tương đồng với cách điều hành tỷ giá mà Trung Quốc đã áp dụng từ 2005 tới nay, vốn được gọi là cơ chế thả nổi có kiểm soát (managed floating).
Theo đán.h giá của một số chuyên gia trong ngành, trong cơ chế mới, NHNN vẫn có thể giữ vai trò điều hành trung tâm. Theo đó, NHNN có thể thực hiện vai trò điều tiết của mình qua ba cách. Thứ nhất là sử dụng dự trữ ngoại hối để điều tiết cung cầu trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng của các ngày hôm trước - vốn là một trong những tham chiếu để xác định tỷ giá trung tâm cho ngày hôm sau.
Thứ hai, việc tính toán và áp tỷ trọng đối với các đồng tiề.n được chọn trong rổ tham chiếu, mặc dù sẽ có nguyên tắc cụ thể nhưng có thể sẽ không được công bố công khai.
Thứ ba, việc quy định biên độ biến động hàng ngày quanh tỷ giá trung tâm cũng có thể được linh hoạt, thu hẹp hoặc nới rộng tùy từng giai đoạn (hiện tại NHNN vẫn đang duy trì ở mức /-3%).
Cơ chế tỷ giá trung tâm giúp giảm bớt tính "tổn thương" cho nền kinh tế trước những biến động tiề.n tệ trên thị trường thế giới.
Thực tế thị trường ngoại hối và tài chính quốc tế luôn có những biến động, và Việt Nam không nằm ngoài những biến động này do nền kinh tế ngày càng hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế thế giới.
Việc đưa ra những mục tiêu điều hành chủ quan theo từng năm đã cho thấy một số bất cập và sai lệch so với diễn biến thực tế mà năm 2015 là một minh chức rất rõ cho điều này. Những "độ trễ" trong phản ứng sẽ được rút ngắn tối đa, giảm thiểu các ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động xuất nhập khẩu và các bài toán cân đối vĩ mô khác của nền kinh tế trong nước.
Theo một số chuyên gia tại CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), để điều hành tốt cơ chế tỷ giá mới, NHNN cần xây dựng và duy trì nguồn dự trữ ngoại tệ đủ lớn để can thiệp khi có những biến động lớn trên thị trường ngoại tệ. Dự trữ ngoại tệ càng lớn sẽ càng tạo ra nhiều dư địa cho các nhà điều hành chủ động trong công tác điều tiết, giảm sốc cho thị trường thậm chí là đối phó lại các cuộc tấ.n côn.g tiề.n tệ có chủ ý.
"Mặc dù cần tôn trọng quy luật cung cầu tự nhiên của thị trường nhưng vẫn cần có phương án phòng vệ lại những yếu tố cung cầu bất thường trong ngắn hạn để tránh tổn thương cho nền kinh tế", BVSC nhận định.
Bên cạnh đó, Chính phủ cần tăng cường công tác dự báo và kiên định trong việc theo đuổi những mục tiêu dài hạn về lạm phát và tăng trưởng. Điều kiện này sẽ tạo ra những nền tảng quan trọng cho việc tạo dựng một chính sách tỷ giá mới, hiện đại trong tương lai, bởi những thay đổi trong chính sách kinh tế vĩ mô cần dựa trên những dự báo tốt để điều chỉnh các kỳ vọng và động cơ trên thị trường, hướng đến việc đạt được những mục tiêu trong dài hạn, thay vì các mục tiêu ngắn hạn và chạy theo những diễn biến trong quá khứ.
Ngoài ra, lộ trình tăng lãi suất của FED và diễn biến của đồng Nhân dân tệ là những áp lực cần được theo dõi sát.
Chu kỳ tăng lãi suất của FED và diễn biến giảm giá của đồng Nhân dân tệ có thể chi phối đến xu hướng của VND trong những năm tới. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa VND sẽ mất giá với tỷ lệ tương ứng khi FED nâng lãi suất hoặc biên độ giảm giá của CNY.
"Trên thực tế theo quan sát của chúng tôi, câu chuyện FED tăng lãi suất hay tín hiệu suy yếu về tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đã bắt đầu ảnh hưởng đến diễn biến thị trường tiề.n tệ thế giới từ cuối năm 2013, hay nói cách khác, yếu tố này đã dần được phản ánh vào xu hướng mạnh lên của đồng USD hay suy yếu của đồng CNY. Những tác động trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào sự chênh lệch trong tốc độ hồi phục giữa các nền kinh tế mà Việt Nam cũng là một trong số các nước đang cho thấy những tín hiệu quay lại chu kỳ tăng trưởng", BVSC cho biết.
Theo Bizlive
Bà Nguyễn Thị Hồng: Hệ thống TCTD đã tránh được nguy cơ đổ vỡ Theo ông Kiyoshi Nishimura, thời kỳ này không còn là thời kỳ dễ kiế.m tiề.n nữa, trong tình hình lãi suất như hiện tại, Việt Nam còn rất nhiều dư địa để cải thiện thị trường trái phiếu công ty. Tại Diễn đàn đầu tư toàn cầu, chủ đề phát triển các thị trường vốn, đại diện UBCK nhà nước, Ngân hàng nhà...