Cổ phiếu trong gập ghềnh lãi suất
Hai tháng cuối năm là cao điểm cần vốn của các ngân hàng. Mặt bằng lãi suất cứ nhích dần lên. Tuần trước và đầu tuần này lãi suất tiề.n đồng qua đêm liên ngân hàng luôn thường trực trên 4,65%/năm, có thời điểm lên 4,75%, ngang bằng với lãi suất trên thị trường mở (OMO).
Khối lượng tiề.n đưa ra của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) qua kênh thị trường mở trong tháng 10-2018 đã lên đến gần 45.000 tỉ đồng, vượt giá trị tín phiếu phát hành. Nhà điều hành đã chủ động giảm sử dụng công cụ tín phiếu và thay bằng thị trường mở, nghĩa là tăng cường bơm tiề.n ra thay bằng hút tiề.n về. Vậy mà lãi suất vẫn “chạy”. Sự “chạy” của lãi suất một phần vì nhu cầu vốn cao của tổ chức tín dụng, nhưng quan trọng hơn là sự chủ động điều tiết của cơ quan quản lý.
Khi lãi suất tăng lên, tỷ giá biến động, khối dệt may và xuất khẩu thủy sản thuộc nhóm doanh nghiệp sản xuất chịu tác động mạnh mẽ. Ảnh: Thành Hoa
Lãi suất qua đêm tiề.n đồng đang cao hơn lãi suất qua đêm của đô la Mỹ khoảng 2,3-2,4%/năm. Lãi suất qua đêm đô la Mỹ vẫn không thấp hơn 2,2%/năm và có ngày đến 2,3%/năm. Trên thị trường tài chính quốc tế, lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đang rất vững trên mốc 3,21%/năm và sự đồng thuận của các nhà phân tích về việc lãi suất đô la Mỹ sẽ còn đi lên ngày một lớn. Bất chấp kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ, Tổng thống Mỹ sẽ tiếp tục chính sách cắt giảm thuế, tăng chi tiêu để kích thích nền kinh tế và điều này sẽ còn thúc đẩy lạm phát, buộc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) dẻo tay hơn trong việc nâng lãi suất.
Sự phát triển của chứng khoán, xem ra, không phụ thuộc vào việc sửa đổi Luật Chứng khoán hoặc những động thái mang tính bổ trợ của cơ quan quản lý thị trường, mà phụ thuộc vào chính sách tiề.n tệ. Nếu để giao dịch ngắn hạn dạng T 3, T 7, T 10 qua một bên và nhìn khả năng chuyển động của VN-Index trong 6-12 tháng tới, thì điều hiển nhiên là lãi suất sẽ không thể quay lại mức như sáu tháng đầu năm nay. Chứng khoán sẽ nhìn vào đâu để tăng điểm khi mà lãi suất tác động đến mọi lĩnh vực của nền kinh tế? Chưa công ty chứng khoán nào liệt kê xem trên ba sàn hiện nay có bao nhiêu công ty niêm yết không vay vốn ngân hàng? Và tỷ lệ không vay vốn ấy chiếm bao nhiêu phần trăm trong hàng ngàn doanh nghiệp niêm yết?
Ở đây phải đề cập đến một chi tiết mà dân làm ngân hàng rất rành. Họ bảo lúc này hiện tượng doanh nghiệp có một lượng tiề.n lớn đầu tư tài chính ngắn hạn (thường là tiề.n gửi dưới ba tháng để hưởng lãi), đồng thời có khoản tiề.n và tương đương tiề.n trong báo cáo tài chính to, nhưng vẫn vay ngắn hạn ngân hàng, ngày càng phổ biến. Số vay ngân hàng tất nhiên thấp hơn số dư tiề.n và tương đương tiề.n. Lãi từ tiề.n gửi doanh nghiệp đâu phải chịu thuế, nhưng lãi vay phải trả thì được tính vào chi phí hoạt động. Tội gì không vay để được tăng chi phí, giảm số thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp cho Nhà nước?
Video đang HOT
Dẫu thế, nếu tính cả số doanh nghiệp áp dụng “chiêu thức” vay – gửi tiề.n ngân hàng này, số công ty niêm yết thực sự không cần đến vốn ngân hàng vẫn chiếm tỷ lệ rất thấp.
Những tuần gần đây thị trường chứng kiến sự lên giá khá mạnh của cổ phiếu các doanh nghiệp dệt may và xuất khẩu thủy hải sản. Giới đầu tư tin rằng hai nhóm doanh nghiệp này được hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ – Trung. Báo cáo tài chính quí 3 vừa qua của các công ty trên cũng cho thấy sự cải thiện doanh thu, lợi nhuận đáng kể so với cùng kỳ. Nhưng nếu nhìn vào dư nợ của các công ty xuất khẩu thủy hải sản hay một số (không phải tất cả) đơn vị dệt may, mới thấy chi phí tài chính không hề nhỏ. Chưa kể tính chu kỳ và độ biến động của thị trường xuất khẩu thủy hải sản rất cao. Mới chỉ năm ngoái, nhiều công ty xuất khẩu thủy sản, trong đó có xuất khẩu cá tra, còn báo cáo lợi nhuận vô cùng khiêm tốn.
Khi lãi suất tăng lên, tỷ giá biến động, khối dệt may và xuất khẩu thủy sản thuộc nhóm doanh nghiệp sản xuất chịu tác động mạnh mẽ. Kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may cao, và kim ngạch nhập khẩu nguyên liệu của dệt may cũng cao tương ứng bởi Việt Nam chủ yếu vẫn gia công. Những ai đã từng tiếp xúc nhiều với thị trường châu Âu đều biết thủy sản của Việt Nam xuất khẩu vào đây “chìm nghỉm” trong hải sản của các nước sở tại. Hàng thủy sản đông lạnh trong siêu thị tên tuổ.i lớn chỉ có tôm, cá nhập từ Ấn Độ, Thái Lan và các nước khác trong khối Liên minh châu Âu. Hàng dệt may mà Việt Nam gia công chỉ xuất hiện tại cửa hàng của những nhãn hiệu thời trang bình dân và ít hơn hẳn so với hàng sản xuất tại Ấn Độ, Bangladesh, Campuchia.
Trong số các doanh nghiệp thủy sản, đơn vị quy mô nhất nhì ngành là Thủy sản Hùng Vương (HVG-Hose) vẫn đang “vật lộn” để lấy lại thế cân bằng. Mới chỉ là lấy lại thế cân bằng, chưa phải trụ được và xuất phát lại. Hơn 3.000 tỉ đồng vay nợ ngân hàng còn lại sẽ “ngốn” của HVG ít nhất 250-300 tỉ đồng tiề.n lãi mỗi năm. Biên lợi nhuận nuôi trồng, chế biến, xuất khẩu cá tra được bao nhiêu đủ để bù đắp chi phí lãi vay đó? Cho nên, để đán.h giá chứng khoán đi đâu về đâu, không bao giờ thừa quan sát mặt bằng lãi suất gập ghềnh mức độ nào.
Theo thesaigontimes.vn
CNY giảm giá, tăng nguy cơ hàng Trung Quốc giá rẻ tràn vào Việt Nam?
Theo TS Nguyễn Trí Hiếu, đồng Nhân dân tệ (CNY) giảm giá mạnh khiến Việt Nam chịu áp lực lớn trong việc hạn chế hàng Trung Quốc giá rẻ tràn vào Việt Nam.
Để phấn đấu thực hiện thắng lợi kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2018, tạo thế và lực tốt hơn cho đất nước vào những năm cuối nhiệm kỳ, tại Nghị quyết phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 9/2018, Chính phủ yêu cầu các bộ, ngành, địa phương theo dõi sát diễn biến tình hình giá cả, thị trường, tăng cường công tác phân tích, dự báo, kịp thời có các biện pháp điều hành phù hợp, kiểm soát lạm phát, nhất là vào thời điểm cuối năm.
Trong đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam theo dõi sát diễn biến thị trường tiề.n tệ, tài chính trong nước và thế giới, điều hành chính sách tiề.n tệ chủ động, linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát; phối hợp chặt chẽ với Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Bộ Tài chính, Bộ Công Thương trong điều hành chính sách kinh tế vĩ mô.
Cần tiếp tục chính sách điều hành tiề.n tệ linh hoạt trong thời gian tới. (Ảnh minh họa: KT)
Trong bối cảnh diễn biến thị trường thế giới có những biến động khó lường thì sự chỉ đạo trong điều hành của Chính phủ là hết sức hợp lý và cần thiết. Chuyên gia tài chính-ngân hàng Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, theo chỉ đạo của Chính phủ, NHNN cần phải thực hiện một số mục tiêu. Trong đó, việc ổn định tiề.n đồng và linh hoạt để hỗ trợ ổn định kinh tế là hai mục tiêu mà từ trước đến giờ NHNN vẫn theo đuổi và rất linh hoạt để điều chỉnh tỷ giá và tiến tới có một chính sách tỷ giá hợp lý.
Tuy nhiên, tại thời điểm này, những biến chuyển trên thị trường tài chính thế giới rất mạnh và nhanh, do đó NHNN cần linh hoạt, theo dõi chặt chẽ tình hình để có những quyết sách và chỉ đạo phù hợp.
Về vấn đề tỷ giá, ông Hiếu quan ngại, từ tháng 4 đến nay, đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc (CNY) tiếp tục bị mất giá. Với sự phá giá đồng CNY mạnh như vậy, Việt Nam đang phải chịu áp lực rất lớn dẫn đến việc phải phá giá VND để hạn chế hàng Trung Quốc giá rẻ tràn vào Việt Nam.
"Bên cạnh đó, Cục Dự trữ liên bang Mỹ vẫn tiếp tục xu hướng tăng lãi suất trong năm nay, điều này cũng làm tăng giá trị của đồng USD, gây áp lực lên tỷ giá, buộc chúng ta phải điều chỉnh, thay đổi cho phù hợp với diễn biến của tình hình thế giới", ông Hiếu cho hay.
Với mục tiêu kiểm soát lạm phát dưới 4%, ngành Ngân hàng có thể làm được nhưng không dễ dàng, thành ra lạm phát cũng gây áp lực lên tỷ giá vì lạm phát tăng sẽ ảnh hưởng tới sự ổn định của VND. Do đó, NHNN cần theo dõi rất sát sao tình hình biến động về tỷ giá trên thế giới và tình hình lạm phát của Việt Nam để có động thái phù hợp nhất. Dĩ nhiên, điều này không đơn giản vì NHNN đang đứng giữa hai mục tiêu đó là phát triển kinh tế và ổn định tiề.n đồng.
Nếu giữ ổn định tiề.n đồng thì có thể kiềm chế lạm phát, giới hạn cung tiề.n, duy trì tỷ giá ổn định. Tuy nhiên, động thái này tạo hiệu ứng ngược lại, đó là siết lại hầu bao của nền kinh tế là cung tiề.n và có thể tác động đến GDP của Việt Nam.
Theo phân tích của TS. Nguyễn Trí Hiếu, về lâu dài hai mục tiêu đó hỗ trợ cho nhau, sẽ không thể phát triển kinh tế nếu không kiềm chế lạm phát và ngược lại kiềm chế lạm phát sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế. Về ngắn hạn, hai mục tiêu này mâu thuẫn với nhau, trong thời điểm tình hình thế giới đang có nhiều biến động, vấn đề quan trọng là làm sao để NHNN có chính sách tiề.n tệ phù hợp và cân bằng giữa hai mục tiêu là ổn định và phát triển kinh tế.
Ông Hiếu nhận định, những thành quả mà NHNN thực hiện thành công trong 9 tháng qua như: điều hành chính sách tiề.n tệ rất linh hoạt và phù hợp với diễn biến của nền kinh tế; phối hợp chặt chẽ, có hiệu quả với chính sách tài khóa và các chính sách vĩ mô... sẽ là tiề.n đề để tiếp tục thực hiện chính sách tiề.n tệ của mình trong thời gian tới. Điều này không có nghĩa là thực hiện một chính sách cố định mà phụ thuộc tùy theo sự biến chuyển của tình hình kinh tế thế giới cũng như tình hình kinh tế của Việt Nam để có những quyết định sáng suốt nhất, phù hợp nhất với thị trường.
Mặc dù khó khăn còn chồng chất khó khăn, nhưng theo chuyên gia kinh tế Nguyễn Thị Mùi, NHNN vẫn phải điều hành chính sách tiề.n tệ phù hợp với các mục tiêu đặt ra ban đầu. Ví dụ, việc điều hành chính sách tiề.n tệ phải được tiến hành để sao cho lãi suất phù hợp, không giảm được thì phải ổn định vì các nhân tố làm tăng mặt bằng lãi suất là rất lớn. Nếu tăng lãi suất sẽ ảnh hưởng rất lớn đến sản xuất kinh doanh, cộng đồng doanh nghiệp.
Với thị trường tiề.n tệ, bằng những biện pháp nhất quán, bằng công cụ gián tiếp phải làm sao ổn định được thị trường tiề.n tệ.
Cùng với đó, tỷ giá hối đoái đã và đang có những áp lực rất lớn, áp lực từ bên ngoài, áp lực từ trong nước, áp lực từ cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung tác động nhiều chiều đến các quốc gia, trong đó có Việt Nam, tất yếu nó sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của Việt Nam. Tuy nhiên, mức độ nhiều hay ít thì tùy thuộc vào diễn biến của thị trường trong nước cũng như thế giới.
"Quá trình điều hành chính sách tiề.n tệ trong những tháng còn lại của năm 2018 và tiếp theo năm 2019 cần chú trọng một thông điệp chung nhất đó là, tỷ giá vẫn phải điều hành linh hoạt theo tín hiệu thị trường để hạn chế những bất lợi từ các yếu tố từ bên ngoài tác động đến các yếu tố bên trong gây ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái, để tạo điều kiện cho sản xuất phát triển cũng như hoạt động xuất nhập khẩu, thanh toán quốc tế của Việt Nam diễn ra bình thường", chuyên gia kinh tế Nguyễn Thị Mùi cho hay./.
Chung Thủy/VOV.VN
Cuộc đua huy động tiề.n gửi ngày càng 'nóng' Cuộc đua lãi suất các ngân hàng tiếp tục diễn ra căng thẳng trong tháng 10 khi có thêm sự góp mặt của hai "ông lớn" ngân hàng còn lại là Agribank và Vietcombank. Tín dụng bị siết nhưng nhu cầu vốn của các ngân hàng vẫn có dấu hiệu tăng cao trong thời gian gần đây. Điều này đã khiến lãi suất...