Xu thế dòng tiền: Chuẩn bị cho rung lắc

Với việc VN-Index cuối tuần qua tiến sát mốc 1.020 điểm, các chuyên gia vẫn kỳ vọng thị trường sẽ đi lên cao hơn để chạm ngưỡng MA200 ngày.

Tuy vậy, các chuyên gia vẫn đang chờ đợi khả năng xảy ra một nhịp điều chỉnh kỹ thuật sau khi thị trường tiến tới các ngưỡng điểm số quan trọng. Thị trường cũng có thể xảy ra những rung lắc mạnh.

Những lý do được chỉ ra là khả năng điều chỉnh ở một số nhóm cổ phiếu đã tăng nóng hoặc không còn kỳ vọng đẩy NAV vào cuối quý 3; các chỉ báo rủi ro đang tăng lên và cơ hội giải ngân ngắn hạn hẹp dần; áp lực xả tại các blue-chips từ các quỹ có thể xảy ra sau khi kéo NAV; thời gian trống thông tin trước khi kết quả kinh doanh quý 3 xuất hiện …

Mặc dù khá thống nhất trong việc nhận định thị trường có khả năng rơi vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật, nhưng kế hoạch ứng phó của các chuyên gia lại không giống nhau. Điểm chung duy nhất là hạn chế hoặc dừng các giao dịch mua ngắn hạn. Ngoài ra một số chuyên gia vẫn giữ nguyên danh mục với tỷ lệ cổ phiếu cao, số còn lại thực hiện cơ cấu danh mục hoặc giảm tỷ trọng đầu tư ngắn hạn đối với các mã tăng nóng.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy: Một tuần tăng điểm khá tốt đã có lúc đưa VN-Index vượt qua 1020 điểm trước khi tụt xuống trong phiên cuối tuần. Mốc điểm này cũng gần sát với kỳ vọng của anh chị trong tuần trước. Liệu thị trường có tiếp tục đà tăng trong tuần tới?

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Sau khi chỉ số vượt ngưỡng tâm lý 1.000 điểm thì mức điểm này đã trở thành ngưỡng hỗ trợ cả về mặt kỹ thuật lẫn tâm lý. Trong bối cảnh thị trường vẫn đang phản ứng khá tích cực với các diễn biến kinh tế vĩ mô và thị trường thế giới, một kịch bản kém tích cực sẽ có xác suất tương đối thấp.

Chúng tôi tiếp tục nhìn nhận chỉ số đang ở trong giai đoạn tích lũy tạo lập mặt bằng giá mới trong trung hạn. Diễn biến của chỉ số trong tuần vừa qua dù là tích cực nhưng vẫn chưa xuất hiện tín hiệu tạo thành xu hướng mới.

Kể từ đầu tháng 6 thì xu hướng giảm của chỉ số đã chuyển thành xu hướng dao động đi ngang mang tính chất tích lũy “tạo nền” và kéo dài cho đến hiện tại. Đây là tiền đề để kỳ vọng vào một giai đoạn tích cực hơn trong quý cuối cùng của năm.

Trước mắt, thị trường sẽ bước vào những tuần thiếu vắng thông tin hỗ trợ trước khi các doanh nghiệp lần lượt công bố kết quả kinh doanh quý 3/2018. Theo đó, chúng tôi không kỳ vọng chỉ số xuất hiện xu hướng bứt phá trong ngắn hạn dù diễn biến zic zắc đi lên có khả năng sẽ vẫn tiếp tục diễn ra trong một số phiên tới.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Dưới góc độ kỹ thuật, xu hướng tăng của VN-Index vẫn đang được duy trì khá tốt với điểm đến là ngưỡng kháng cự 1.025 điểm của đường MA 200 dài hạn trong bối cảnh chỉ số vẫn đang bám khá sát với biên trên của dải Bollinger. Do đó, tôi cho rằng VN-Index sẽ tiến tới và chinh phục ngưỡng điểm này trong tuần giao dịch tới với sự hậu thuẫn từ nền tẳng vĩ mô khả quan, xu hướng mua ròng tiếp diễn của khối ngoại cho tới kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 3 ấn tượng.

Tuy vậy, hai phiên giao dịch đầu tuần tháng 10 có thể sẽ có rung lắc từ nhẹ tới trung bình do ảnh hưởng điều chỉnh ở nhóm cổ phiếu dệt may, dầu khí và thủy sản sau một thời gian tăng nóng trong khi nhóm cổ phiếu ngân hàng vẫn chưa thực sự cho thấy nhiều nỗ lực bứt phá.

Ngoài ra, lo ngại về việc một số quỹ ngoại có thể sẽ tiến hành xả hàng tại nhóm VN30 sau hiệu ứng “kéo NAV” vào phiên giao dịch cuối tháng 9 vừa qua cũng sẽ nhất thời gây trở ngại cho đà tăng của chỉ số VN-Index.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Trên góc độ kỹ thuật, tôi cho rằng có khả năng thị trường sẽ tiếp tục hướng tới ngưỡng MA200 tại 1025 trước khi có 1 nhịp điều chỉnh mang tính kĩ thuật.

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Thị trường từ 24/9 đến 28/9 đã duy trì đà tăng khá tốt khi đóng cửa trong phiên cuối tuần ở mức 1017,13 điểm. Tôi cho rằng thị trường có thể sẽ duy trì đà tăng và hướng về đường trung bình 200 ngày của các chỉ số chính.

Đồng thời, thị trường vẫn đang trong giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực, nhưng dòng tiền có dấu hiệu suy yếu và vẫn chủ yếu tập trung ở nhóm Midcaps và Smallcaps.

Điểm tiêu cực tôi nhận thấy là tỷ trọng cổ phiếu vẫn duy trì ở mức cao và tiến về gần mức đỉnh tỷ lệ cổ phiếu là 77% cho nên cơ hội giải ngân đang thu hẹp dần. Đối với nhà đầu tư ưa thích lướt sóng hết sức thận trọng giải ngân và mua đuổi tại vùng giá hiện tại khi mà rủi ro T3 đang khá lớn.

Thị trường nhiều khả năng sẽ sớm rơi vào trạng thái điều chỉnh trong thời gian tới khi mà các mô hình định lượng đang cảnh báo rủi ro đang tăng dần.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi cho rằng thị trường có thể sẽ sớm gặp áp lực điều chỉnh trong tuần tới, đặc biệt khi VN-Index tiếp cận vùng kháng cự 1024-1027 điểm.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy: Thông tin nóng sốt nhất tuần qua là việc thị trường chứng khoán Việt Nam được lọt vào danh sách xét nâng hạng. Đã có nhiều phân tích mơ mộng đến con số hàng trăm triệu USD vốn ngoại đổ vào. Tuy nhiên thị trường lại không hào hứng nhiều. Anh chị có cho rằng yếu tố hỗ trợ này tiếp tục đưa thị trường lên cao hơn trong ngắn hạn?

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Việc xem xét được đưa vào danh mục theo dõi nâng hạng của FTSE sẽ là yếu tỗ hỗ trợ cho thị trường chứng khoán Việt Nam có khả năng sẽ thỏa mãn các tiêu chí định tính của MSCI và đón đầu các dòng tiền đầu cơ câu chuyện nâng hạng của các quỹ đầu cơ nước ngoài.

Trong đó, thông thường dòng tiền P-Notes không thể nằm ngoài xu hướng này. Khối ngoại tiếp tục có xu hướng mua ròng trong tuần qua trên cả ba sàn. Giá trị mua ròng vẫn chủ yếu tập trung ở sàn HSX, lượng mua ròng chủ yếu tập trung ở HPG, DXG, SSI – nơi dòng tiền P-Notes rất chú ý.

Việc dòng tiền P-Notes của khối ngoại hoạt động tích cực trở lại cho thấy sự lạc quan của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Việt Nam. Đây sẽ là 1 yếu tố nâng đỡ thị trường tích cực trong ngắn hạn.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

The tôi yếu tố này sẽ là động lực tạo kỳ vọng trong trung, dài hạn cho đà tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các yếu tố thông tin có thể đã được phản ánh và diễn biến thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tương quan cung cầu ở các nhóm cổ phiếu, đặc biệt là các nhóm ngành có yếu tố dẫn dắt thị trường.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Việc thị trường Việt Nam được đưa vào danh sách xem xét nâng hạng không gây được nhiều hào hứng do đã được giới phân tích dự đoán từ trước. Không chỉ vậy, nó còn cho thấy thị trường Việt Nam vẫn cần phải tiếp tục duy trì và cải thiện thêm các hạng mục cần thiết cho mục tiêu nâng hạng chính thức trong năm tới.

Dù cho tác động ngắn hạn là không đáng kể, tôi vẫn cho rằng đây là một yếu tố quan trọng giúp nâng cao sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam trong con mắt của các nhà đầu tư ngoại, từ đó có thể thu hút dòng vốn ngoại tốt hơn.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Tôi không cho rằng đó là những phân tích mộng mơ, mà nó hoàn toàn có thể xảy ra khi Việt Nam chính thức được nâng hạng. Trong nhiều năm qua, câu chuyện nâng hạng thị trường đã là mục tiêu lớn của chính phủ cũng như tạo cho thị trường 1 kỳ vọng rất lớn.

Tuy nhiên, chúng ta kỳ vọng được nâng hạng bởi tổ chức MSCI, đây là 1 tổ chức rất lớn, và hầu như các quỹ đầu tư lớn sử dụng phân hạng của MSCI để phân bổ hơn là FTSE. Mặt khác, FTSE mới chỉ đưa Việt Nam vào danh sách quan sát thôi, chứ chưa chính thức nâng hạng nên thị trường không quá hào hứng cũng là hợp lý.

Trong ngắn hạn, tôi không cho rằng nó là động lực, mà nó sẽ có tác động mang tính dài hạn. Việc được đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng, đã thể hiện thị trường chứng khoán Việt Nam đã thực sự lớn mạnh hơn, và thể hiện sự tín nhiệm của các tổ chức nước ngoài đối với Việt Nam, đồng thời tăng thêm động lực cho chính phủ tiếp tục phấn đấu để thay đổi môi trường kinh doanh cũng như phát triển thị trường chứng khoán để tiến tới đạt các tiêu chí nâng hạng của MSCI.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Rạng sáng hôm nay (27/9) thì FTSE Russell đã công bố kết quả phân hạng định kỳ thị trường hàng năm. Theo đó, Việt Nam đã được thêm vào danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2 (Secondary Emerging Market).

Điều này tuy không đồng nghĩa với việc Việt Nam sẽ sớm được nâng hạng lên thị trường mới nổi nhưng vẫn có những tác động tích cực nhất định đến sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam đối với dòng tiền đầu tư gián tiếp nước ngoài.

Cụ thể,khi một thị trường được đưa vào danh sách theo dõi thì sẽ thu hút sự chú ý của những quỹ đầu tư chủ động vốn đang chưa có hoặc có tỉ trọng cổ phiếu Việt Nam ở mức thấp. Nếu trong quá trình theo dõi, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tiếp tục đà cải thiện để đáp ứng hết các tiêu chí nâng hạng thì tỉ trọng phân bổ trong danh mục của các quỹ này vào thị trường Việt Nam cũng sẽ dần có sự gia tăng tương ứng.

Đây là cơ sở để kỳ vọng vào sức hấp dẫn trong dài hạn của Việt Nam đối với dòng vốn gián tiếp từ khối ngoại, nhất là trong bối cảnh vẫn đang còn tồn tại nhiều quan ngại về rủi ro khi đầu tư vào thị trường Việt Nam dưới tác động từ cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy : Sức mạnh của VN-Index trong xu thế tăng hiện tại có động lực lớn đến từ nhóm cổ phiếu dầu khí và ngân hàng và đà tăng đã kéo khá dài. Các cổ phiếu này đã không có nhịp điều chỉnh nào kể cả khi kết thúc đợt báo cáo kết quả kinh doanh quý 2. Theo anh chị hai nhóm cổ phiếu này có dư địa dẫn dắt thị trường trong ngắn hạn? Liệu có nhóm cổ phiếu nào đủ sức thay thế?

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi cho rằng nhóm ngành ngân hàng và dầu khí sẽ vẫn là những nhóm dẫn dắt thị trường trong thời gian tới. Các nhịp điều chỉnh ngắn hạn của các cổ phiếu này có thể được xem là cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư.

Ngoài ra, nhóm cổ phiếu bất động sản, chứng khoán, dệt may… cũng sẽ là các nhóm ngành sẽ tiếp tục thu hút được sự quan tâm của dòng tiền trên thị trường nếu giá cổ phiếu có sự điều chỉnh hợp lý.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Hiện tại, phân lớp cổ phiếu thì hiện ngoài nhóm dầu khí và ngân hàng thì chưa thấy nhóm nào đủ khả năng dẫn dắt thị trường.

Tuy nhiên, có 1 điều tích cực cho thị trường trong giai đoạn vừa rồi, thị trường không tăng đồng loạt. Mà các dòng thay nhau dẫn dắt. Dòng ngân hàng tăng thì dầu khí tích lũy và ngược lại. Cùng với đó khối ngoại duy trì đà mua ròng, nên cơ hội của thị trường sắp tới vẫn đang tích cực.

Việc điều chỉnh nếu diễn ra, chỉ là cũng cố cho đà tăng tiếp theo. Hiện tại, nhóm dầu khí đã bắt đầu và nhịp điều chỉnh sau 1 thời gian tăng nóng, nhóm cổ phiếu dệt may cũng tương tự. Đây cũng là thời điểm kết thúc quý 3, nên sắp tới đây, dòng tiền sẽ bắt đầu phân hóa, lựa chọn các cổ phiếu có dự báo kết quả kinh doanh quý 3 tốt. Theo đánh giá của tôi, thì nhóm cổ phiếu ngân hàng- chứng khoán – tiêu dùng vẫn sẽ là nhóm có kết quả kinh doanh khả quan.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Với dự báo kết quả kinh doanh ngành ngân hàng quý 3 tiếp tục tốt, theo tôi đây vẫn là nhóm ngành dự báo góp phần là lực đẩy của thị trường trường. Nhóm cổ phiếu dầu khi khi giá dầu duy trì trên 70 USD/thùng sẽ giúp cho ngành này tốt trở lại, có thêm hoạt động khai thác và dịch vụ liên quan đến dầu khí. Nhóm cổ phiếu chứng khoán cũng sẽ là nhóm góp mặt đưa VN Index chinh phục các ngưỡng cao hơn.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Theo đánh giá của chúng tôi, nhóm cổ phiếu dầu khí sẽ ít có cơ hội dẫn dắt thị trường trong ngắn hạn do giá dầu thế giới đã lên mức khá cao và khó có thể lên thêm được nữa trong bối cảnh giá dầu trong nước sẽ được điều chỉnh ở mức hợp lý nhằm không gây ảnh hưởng lớn tới mục tiêu kiểm soát tỷ lệ lạm phát dưới 4%.

Trong khi đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng đã trải qua thời kỳ phát triển nóng năm 2017 trong bối cảnh tỷ lệ tăng trưởng tín dụng đang dần bị xiết lại cho phù hợp với định hướng tăng trưởng GDP và mục tiêu kiểm soát lạm phát nên năm 2018 sẽ khó có mức tăng trưởng ấn tượng như của năm 2017. Do đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng trong ngắn hạn sẽ khó có được sự bứt phá lớn tạo động lực dẫn dắt thị trường mặc dù về dài hạn vẫn khá ổn.

Về việc nhóm cổ phiếu nào có thể thay thế được nhóm dầu khí và ngân hàng dẫn dắt thị trường đi lên trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá cao nhóm cổ phiếu chứng khoán, bất động sản, thủy sản và dệt may.

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Giai đoạn vừa qua 2 nhóm ngành ngân hàng và dầu khí đã thay nhau nâng đỡ thị trường. Theo tôi hai nhóm ngành này có thể sẽ cần 1 giai đoạn điều chỉnh nhẹ trong ngắn hạn để có thể tiếp tục đi lên được bền vững.

Khi 2 nhóm ngành trên điều chỉnh, nhiều khả năng nhóm ngành bất động sản sẽ là nhóm ngành thay thế xứng đáng. Khi mà từ đầu năm đến nay chưa có 1 sóng bất động sản nào thực sự rõ nét. Ngoài ra thời điểm cuối năm cũng là lúc các doanh nghiệp bất động sản hạch toán cá dự án đã bán vào báo cáo tài chính do vậy nhóm ngành này thường khá khởi sắc vào thời điểm cuối năm.

Nguyễn Hoàng, VnEconomy: Có nhiều ý kiến lo ngại việc thanh khoản tăng mạnh mấy ngày nay là hành động chốt lời vì sau khi kết thúc tuần cuối quý 3, thị trường có thể điều chỉnh. Anh chị tuần trước nắm giữ khá lớn, vậy đã chốt lời hay chưa, tỷ trọng như thế nào?

Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc chi nhánh Hà Nội, Chứng khoán Yuanta Việt Nam

Tỷ trọng danh mục ngắn hạn của tôi đang là 75% cổ phiếu và 25% tiền mặt. Tỷ trọng cổ phiếu trung hạn của tối là 51% cổ phiếu và 49% tiền mặt.

Tôi khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn nên hạn chế mua đuổi để tránh rủi ro T 3 và tiếp tục nắm giữ tỷ trọng hiện tại hoặc có thể xem xét bắt đầu chốt lời đối với những cổ phiếu đã đạt mục tiêu lợi nhuận. Đồng thời, vị thế mua mới nên ưu tiên cho các cổ phiếu có điểm nhấn đầu tư đặc biệt như thoái vốn hoặc xem xét lướt sóng bằng cách bán cao trong nhịp tăng tới và canh mua ở nhịp điều chỉnh.

Ông Trần Hữu Phúc, Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Thị trường vẫn ở trong xu hướng tích lũy đi lên. Dòng tiền vào thị trường dồi dào đạt trên 6000 tỷ/ phiên. Chúng tôi vẫn giữ danh mục với tỷ lệ cổ phiếu cao.

Ông Lê Hoàng Tân, Giám đốc chi nhánh Sài Gòn – Chứng khoán MBS

Việc điều chỉnh tôi đánh giá là lành mạnh trong 1 giai đoạn tăng của thị trường, nên không nên quá lo lắng, mà nên tận dụng để cơ cấu danh mục đầu tư.

Tuần qua, tôi đã bắt đầu hạ tỷ trọng các cổ phiếu tăng nóng đợt rồi, và bắt đầu giải ngân cho nhóm cổ phiếu khả năng có kết quả kinh doanh quý 3 dự kiến tốt. Tỷ trọng hiện tại là 80/20 cho cổ phiếu tiền mặt.

Ông Nguyễn Nhật Cường, Phó phòng Nghiên Cứu Phân Tích, Chứng khoán Vietinbank

Mặc dù thanh khoản trong phiên giao dịch vừa qua tăng mạnh nhưng tôi vẫn giữ nguyên danh mục đầu tư của mình với 45% – 50% tập trung cho các mã cổ phiếu cơ bản tiềm năng và không quá 25% cho hoạt động đầu tư ngắn hạn, tập trung vào các mã cổ phiếu có kỳ vọng kết quả kinh doanh Quý 3 khả quan.

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi đã bán giảm tỷ trọng phần danh mục ngắn hạn của mình trong tuần qua. Tỷ trọng danh mục tổng hiện ở mức 35% cổ phiếu.

Theo Nguyễn Hoàng/ Vneconomy