Tập đoàn Hoa Sen và chặng đường dài tái cơ cấu

Dù đã tái cơ cấu hệ thống bán lẻ và đóng cửa cả trăm chi nhánh, báo cáo tài chính hợp nhất quý II niên độ tài chính 2018 – 2019 cho thấy lợi nhuận trước thuế của Hoa Sen giảm tới 53% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lợi nhuận vẫn không thể tăng

Cụ thể, trong 3 tháng đầu năm, Hoa Sen ghi nhận tổng cộng 6.922 tỉ đồng doanh thu, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán lại chỉ giảm 7% khiến lãi gộp công ty thu về chỉ đạt 782 tỉ đồng, giảm tới 25%.

Trong quý điều đáng ghi nhận của HSG đó là chi phí lãi vay giảm 11%, và chi phí bán hàng cũng giảm nhẹ. Nhờ những kết quả này mà kết thúc quý II niên độ 2018 – 2019, lợi nhuận trước thuế của Hoa Sen đạt 54 tỉ đồng, nhưng so với cùng kỳ năm trước chỉ số này vẫn giảm tới 53%.

Luỹ kế 6 tháng trong niên độ 2018 – 2019, Hoa Sen thu về tổng cộng 14.480 tỉ đồng doanh thu, gần gấp đôi so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp cũng tăng 34%. Tuy nhiên, gánh nặng chi phí tiếp tục bào mòn khiến công ty lỗ thuần 86 tỉ đồng.

Phải nhờ đến nguồn thu 242 tỉ đồng lợi nhuận từ hoạt động chủ yếu là thanh lý và bán tài sản cố định mà Hoa Sen mới thoát lỗ và báo lãi ròng gần 114 tỷ đồng, tương đương 1/3 cùng kỳ.

Một điểm tích cực trong báo cáo của Hoa Sen lần này chính là việc công ty đã giảm được 18% nợ phải trả từ mức 16.103 tỉ đồng đầu kỳ (1.10.2018) xuống còn 13.139 tỉ cuối kỳ (31.3.2019).

Đặc biệt, đà giảm tập trung hầu hết tại khoản vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, giảm 3.227 tỉ, hiện ở mức 7.653 tỉ đồng.

Niềm tin nhà đầu tư lung lay

Câu chuyện nợ vẫn là một gánh nặng lớn với Tập đoàn Hoa Sen, khi tính đến cuối tháng 3, tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu của Hoa Sen vẫn ở mức rất cao, lên tới gần 3 lần. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm tới 75%.

Để cân đối các khoản tiền trả nợ ngắn hạn, Hoa Sen cũng đã giảm mạnh 31% lượng hàng tồn kho, tương đương gần 2.100 tỉ. Được biết, trong năm tài chính vừa qua, HSG đạt doanh thu hơn 34.400 tỉ đồng, tăng gần 32% so với năm trước đó nhưng chi phí tăng cao đã khiến lợi nhuận ròng chỉ đạt 409 tỉ đồng, bằng 31% lợi nhuận năm trước đó và bằng 1/4 kế hoạch đề ra.

Ông Lê Phước Vũ, Chủ tịch HĐQT Tập đoàn Hoa Sen trong Đại hội cổ đông thường niên vừa qua đã thừa nhận, HSG gặp khó khăn và đang trong chu kỳ suy giảm. Sang năm 2019-2020, ông Vũ cho rằng, diễn biến thị trường sẽ còn nhiều phức tạp.

Đánh giá về tương lai của Hoa Sen, các chuyên gia phân tích của CTCK Bản Việt tỏ ra bi quan trước những thách thức cho ngành tôn mạ – lĩnh vực HSG đang dẫn đầu thị phần (34%), trước chi phí lãi vay cao (hơn 812 tỉ đồng trong niên độ 2017-2018), nợ vay/vốn chủ sở hữu của HSG vẫn ở mức cao (2,6-2,7 lần), lại lỗ tỉ giá, biên lợi nhuận ròng chỉ còn ở mức 1,2%…

Ngoài ra, theo các chuyên gia phân tích của CTCK Bản Việt thách thức cho Hoa Sen còn đến từ xử lý hàng tồn kho, chủ yếu là đầu cơ nguyên liệu thép cuộn cán nóng HRC. Lượng tồn kho này từng đạt đỉnh hơn 9.800 tỉ đồng vào cuối tháng 3.2018 trước khi giảm về 6.562 tỉ đồng vào cuối niên độ (tháng 9.2018). Giá HRC giảm mạnh khiến lợi nhuận của Hoa Sen bị ăn mòn dù Tập đoàn đã tìm cách giảm hàng tồn kho.

Trong khi đó, theo đánh giá của CTCK SSI, mặc dù bước sang niên độ 2018-2019, Hoa Sen tỏ ra thận trọng khi đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu giảm 9%, về 31.500 tỉ đồng, còn lãi sau thuế là 500 tỉ đồng. Nhưng CTCK SSI dự đoán mức lợi nhuận ròng năm 2019 của HSG có thể thấp hơn vì HSG bị cạnh tranh quyết liệt trước hàng nhập khẩu và trước các đối thủ đã tăng công suất.

Ở thị trường xuất khẩu, HSG nói riêng và các doanh nghiệp thép nói chung đang lao đao do các biện pháp phòng vệ thương mại, bảo hộ sản xuất nội địa từ các quốc gia nhập khẩu thép. Trong bối cảnh đó, SSI dự đoán giá mục tiêu của cổ phiếu HSG sẽ khoảng 8.700 đồng/cổ phiếu.

GIA MIÊU

Theo laodong.vn