Sức ép cạnh tranh và thanh lọc công ty chứng khoán

Lý Thu08:04 19/06/2019

Cuộc cạnh tranh trong khối công ty chứng khoán (CTCK) đang gia tăng ở cả ở nhóm đầu lẫn nhóm cuối, nhất là khi thị trường chứng khoán đón thêm sản phẩm mới sắp ra mắt.

Ở TOP đầu, ngay sau khi chứng quyền có đảm bảo được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho phép phát hành cách đây 10 ngày, những CTCK đầu tiên đã có mặt trên đường đua mới như CTCK MB, CTCK BIDV, CTCK SSI, CTCK TP.HCM, CTCK VNDirect…

ây đều là các công ty trong Top 10 CTCK có thị phần môi giới cổ phiếu, chứng chỉ quỹ, trái phiếu lớn nhất cả trên Sở GDCK TP.HCM (HOSE) và Sở GDCK Hà Nội (HNX).

Vẫn còn sớm để đo đếm được đóng góp của chứng quyền có đảm bảo cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của CTCK, nhưng rõ ràng, sản phẩm mới ra đời sẽ mang lại dư địa cạnh tranh mới cho các CTCK.

ó là lý do không “ông lớn” nào muốn chậm chân, vì nếu chậm chân sẽ phải đối mặt với rủi ro khách quay lưng với mình để tìm sang CTCK khác có cung cấp sản phẩm mới.

Cách đây chưa đầy 2 năm, những CTCK trong TOP đầu thị trường cũng đã tham gia vào cuộc đua triển khai sản phẩm phái sinh đầu tiên là Hợp đồng tương lai chỉ số VN30, nay tiếp tục thể hiện sự lấn lướt trong tham gia triển khai chứng quyền có đảm bảo.

Chứng quyền có đảm bảo sẽ khai mở giao dịch vào ngày 28/6 tại HOSE và ngay sau đó, theo dự kiến của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, HNX sẽ triển khai sản phẩm phái sinh thứ hai là Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ.

Các CTCK lớn tiếp tục là những ứng viên nặng ký tham gia ngay từ đầu triển khai sản phẩm mới phái sinh thứ hai, nhằm tận dụng những cơ hội phát triển mới. Sự cạnh tranh vươn lên dẫn đầu của các CTCK lớn sẽ tiếp tục tăng lên theo sự xuất hiện của những yếu tố mới trên thị trường.

Trong khi các CTCK ở nhóm đầu đang chạy đua thu hút khách hàng, giành thứ hạng cao trong cung cấp sản phẩm mới, thì các CTCK nhỏ đang phải chịu sức ép đào thải ngày một lớn hơn. Mới đây, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã thu hồi giấy phép hoạt động của CTCK Việt Quốc, đồng thời yêu cầu CTCK Beta ngừng thực hiện giao dịch ký quỹ và rút nghiệp vụ tự doanh chứng khoán của CTCK Sen Vàng do không duy trì các điều kiện cấp giấy phép thành lập và hoạt động theo quy định…

Diễn biến trên cho thấy, các giải pháp thị trường đang gia tăng sức ép trong thanh lọc, đào thải CTCK. iều này cùng với nội dung mới được đề xuất tại Luật Chứng khoán sửa đổi theo hướng mở đường cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thuận lợi trong rút giấy phép hoạt động của các CTCK “chết lâm sàng” tồn tại suốt thời gian qua, cũng như sức ép của các công cụ thị trường lẫn công cụ hành chính, nhiều CTCK ốm yếu sẽ khó tồn tại trên thị trường.

Sự thanh lọc là cần thiết nhằm tăng chất lượng dịch vụ trên thị trường chứng khoán, cải thiện niềm tin đầu tư, góp phần thu hút hiệu quả hơn các dòng vốn mới, nhà đầu tư mới tham gia thị trường.

Hy vọng, khi khó khăn qua đi, thị trường sáng sủa hơn, các doanh nghiệp sẽ dễ gọi vốn qua thị trường chứng khoán để cải thiện tình trạng hiện nay, chỉ có rất ít doanh nghiệp gọi được vốn và tỷ trọng vốn cung ứng từ hị trường chứng khoán cho nền kinh tế còn thấp, mới chiếm 14% trong năm 2018.

Người quan sát

Video đang HOT

Theo tinnhanhchungkhoan.vn

Tiền margin "nằm im" trong công ty chứng khoán?

Ông Dương Văn Chung, Giám đốc khu vực miền Bắc, Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, từ rất lâu, nhà đầu tư Việt Nam mới trải qua một xu hướng giảm (downtrend) kéo dài hơn 1 năm, nên đa phần đang trong trạng thái sợ hãi hơn là tham lam. Lượng mua vào bằng vốn chủ sở hữu đã hiếm, không nói đến việc sử dụng margin. Đây là một trong những lý do khiến TTCK khó có sự bứt phá.

Thị trường không có margin, giao dịch kém năng động nên khó có sóng tăng hoặc giảm mạnh.

Nhà đầu tư Mỹ đoán đáy, đỉnh qua tỷ lệ dư nợ margin

Tại bất kỳ thị trường nào, lượng cho vay ký quỹ đều được xem là một chỉ báo về mặt tâm lý cho số đông giới đầu tư. Ở các thị trường phát triển, dư nợ cho vay margin được quan sát để ra quyết định theo hướng khi có sự thái quá, nhiều khả năng thị trường sẽ ở vùng đảo chiều. Cụ thể, nếu dư nợ cho vay ở mức quá cao, thị trường đã đạt ngưỡng hoặc nếu ở mức quá thấp, thị trường nhiều khả năng đã bi quan tột cùng và tạo đáy.

Do đặc điểm của mỗi thị trường khác nhau nên ngưỡng tới hạn cũng riêng biệt. Chẳng hạn, trên sàn chứng khoán New York (NYSE), tỷ lệ dư nợ margin/tổng vốn hoá từ năm 2010 đến này dao động trong khoảng 2 - 2,5%, khi xuống khoảng 2% thì khả năng cao là tạo đáy và theo chiều ngược lại, khi lên ngưỡng 2,5% thì xác suất cao là đạt đỉnh.

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, số liệu cập nhật hàng ngày chỉ mang tính thống kê đối với từng công ty chứng khoán và không bắt buộc công bố. Thông thường, số liệu chỉ được cập nhật khi các công ty chứng khoán công bố báo cáo tài chính quý và khi đó, diễn biến thị trường đã đi qua. Do vậy, rất khó để xác định chính xác và không có căn cứ đưa ra ngưỡng đảo chiều trên ngưỡng dư nợ tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, một thực tế là không ít nhà đầu tư dựa trên kinh nghiệm, sự tổng hợp thông tin từ các nguồn khác nhau và cảm nhận cá nhân để dự báo tương đối sát ngưỡng tới hạn của thị trường.

Trong quá khứ, những suy giảm liên quan đến vấn đề giải chấp margin thường có mức độ biến động rất lớn và gây thiệt hại nặng nề cho nhà đầu tư. Hai sóng giảm nổi bật nhất những năm gần đây là thời điểm khi có dự thảo Thông tư 36/2014/TT-NHNN (cuối năm 2014) và đỉnh thị trường ở 1.200 điểm (năm 2018) đều liên quan đến hoạt động giải chấp margin. Với Thông tư 36, khi các công ty chứng khoán chưa kịp tăng vốn, quy định mới khiến lượng tiền cho vay trên thị trường giảm đi, tạo ra một cú sốc thực sự cho thị trường. Ngay sau đó, chỉ số giảm đến 21% từ mức đỉnh trong vòng 3 tháng, từ 640 điểm về sát 500 điểm.

ối với đỉnh TTCK năm 2018, theo khảo sát của người viết, tại các công ty chứng khoán lớn thời điểm này, room tín dụng cho các mã cổ phiếu trụ cột gần như đã đầy, đặc biệt với các mã thuộc nhóm ngân hàng. Khi dư địa margin đã hết, thị trường hụt hơi và với diễn biến xấu của thị trường chứng khoán thế giới, cuộc tháo chạy và giải chấp margin khiến thị trường giảm hơn 26% chỉ trong vòng 3 tháng.

Cuộc chơi thay đổi khi thị trường tạo đỉnh

Sau cú sập sàn từ đỉnh 1.200 điểm tháng 4/2018, TTCK Việt Nam không chỉ giảm về điểm số, mà còn lao dốc thanh khoản. Với một thị trường mà nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm hơn 80% giá trị giao dịch, sự sụt giảm trong thanh khoản đến chủ yếu từ giao dịch của nhóm nhà đầu tư này, vốn cũng được xem là thành phần nhà đầu tư chính sử dụng margin.

Khi thanh khoản kém, theo logic thông thường, dư nợ margin cũng sẽ giảm theo, tuy nhiên, thực tế không phải vậy, nhất là vào thời điểm cuối quý II/2018 đến cuối quý I/2019. Theo đó, trước bối cảnh nguồn thu từ phí giao dịch và lãi vay có thể giảm nếu chỉ tập trung cho vay với khách hàng cá nhân nhỏ lẻ, các công ty chứng khoán đã có sự thay đổi chiến lược để thích nghi. Nhiều công ty chứng khoán hiện tại hướng sang cho vay tập trung vào các khách hàng, nhóm khách hàng lớn.

Trong khi đó, nhiều nhà đầu tư lớn, bao gồm các chủ doanh nghiệp, trong bối cảnh thị trường chứng khoán khó khăn và tín dụng ngân hàng đang có dấu hiệu siết lại cũng lựa chọn nguồn vốn vay từ các công ty chứng khoán cho phần cổ phiếu của chính mình. iều này khiến dù dư nợ cho vay tăng, nhưng lượng cho vay đến khách hàng cá nhân có giao dịch, những người ảnh hưởng lớn đến thị trường hiện tại thấp đi rất nhiều.

Hệ lụy tiền margin chuyển động chậm

Tại Việt Nam, hiện không đủ số liệu thống kê và không có định nghĩa chính thức thế nào là nhà đầu tư cá nhân lớn hay nhỏ, ít giao dịch hay nhiều giao dịch để nhìn rõ hướng chảy của dòng tiền margin hiện tại.

Tuy nhiên, quan sát từ thực tế cho thấy, đội ngũ môi giới cá nhân và các khách hàng có thói quen dùng margin cao đang rất hạn chế sử dụng công cụ này. iều này khiến các cổ phiếu nóng một thời gần như mất thanh khoản, nhất là nhóm ngân hàng. Chẳng hạn, với ACB, MBB, CTG, VPB..., thanh khoản hiện tại chỉ còn 1/3 so với lúc đỉnh, dư nợ margin các cổ phiếu này rất ít.

Dư nợ Margin và diễn biến chỉ số S&P500 (Nguồn: FINRA).

Với góc nhìn margin thay đổi như hiện tại, góc nhìn về thị trường cũng cần có sự thay đổi. Thị trường không có margin, giao dịch kém năng động nên khó có sóng tăng hoặc giảm mạnh. Có thể thấy, ngoại trừ sóng đầu năm sau Tết âm lịch 2019, thị trường biến động tăng giảm xen kẽ đan xen, giảm theo kênh và mức biến động cũng rất thấp. Bằng chứng là thị trường giao cắt rất nhiều lần và tạo tín hiệu sai với đường trung bình di động 20 ngày, cho thấy đang bị nhiễu trong ngắn hạn.

Các đợt sụt giảm liên quan đến margin thường có mức giảm rất lớn.

Với lượng tiền ít, lượng margin khiêm tốn, khó có thể đẩy chỉ số chứng khoán tăng mạnh, cũng khó có hiệu ứng dây chuyển đẩy thị trường lao dốc. Trong bối cảnh như vậy, có lẽ cách giao dịch tốt nhất vẫn là mua khi giảm mạnh và bán khi quá hưng phấn. Bất kỳ sự mất kiên nhẫn nào theo cả 2 hướng mua - bán sẽ gây ra bất lợi và nhà đầu tư nên thích nghi với sự vận động này để có chiến lược giao dịch phù hợp.

Ông Dương Văn Chung, Giám đốc khu vực miền Bắc, Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, đã từ rất lâu, nhà đầu tư Việt Nam mới trải qua một xu hướng giảm (downtrend) kéo dài hơn 1 năm, nên đa phần đang trong trạng thái sợ hãi hơn là tham lam. Lượng mua vào bằng vốn chủ sở hữu đã hiếm, không nói đến việc sử dụng margin. Vì vậy, dư nợ margin hiện nay tại các công ty chứng khoán cũng sụt giảm, tuy có nhỉnh hơn so với đầu năm 2019, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh năm 2018.

Rất nhiều công ty chứng khoán đang ở trạng thái dư tiền để giải ngân margin và đều nỗ lực để gia tăng con số này, nhưng điều kiện thị trường chưa cho phép.

"ối với chúng tôi, thời điểm dư nợ margin thấp chính là cơ hội cho những người đang cầm tiền mặt nhiều để giải ngân và phải cảnh giác khi thị trường căng margin. Do đó, thị trường giai đoạn hiện nay tạo ra cơ hội lớn xét trong trung hạn", ông Chung cho biết.

Giảm lãi suất, cho vay doanh nghiệp, thúc dòng tiền margin chuyển động

Bối cảnh chung thị trường ảm đảm kéo dài đã khiến không ít công ty chứng khoán suy giảm mạnh doanh thu. ể cạnh tranh thu hút khách hàng, một số công ty chứng khoán thậm chí miễn phí giao dịch, chỉ thu phần phí ứng trước và margin.

Một thực tế cho thấy, với dòng tiền hơn 50.000 tỷ đồng từ 30 công ty chứng khoán có nghiệp vụ margin trên thị trường, trong giai đoạn này, một số công ty lớn đã "xé lẻ" cho vay doanh nghiệp ngắn hạn để kiếm thêm nguồn thu, nhưng vẫn thông qua hợp đồng cho vay margin. Chia sẻ từ một khách hàng của công ty chứng khoán cho thấy, một số doanh nghiệp đang khát vốn nhưng cửa phát hành cổ phiếu quá khó khăn, nên lựa chọn thế chấp cổ phiếu hoặc tài sản để vay từ công ty chứng khoán.

Thị trường vận động tăng giảm đan xen và xu hướng tăng hay giảm đều yếu.

Việc cho vay luôn tiềm ẩn rủi ro, nhất là cho vay các doanh nghiệp đang gồng mình chịu lãi vay lớn và kinh doanh khó khăn. Chưa kể, hoạt động của doanh nghiệp luôn phải chịu rủi ro khách quan từ yếu tố vĩ mô khó lường hết. Do đó, cách đẩy dòng tiền margin vào doanh nghiệp không phổ biến và thường các công ty chứng khoán chỉ ưu tiên khách hàng có mối quan hệ thân thiết. Qua giai đoạn khó khăn, khi nhu cầu margin cho khách hàng cá nhân tăng cao hơn, các công ty chứng khoán sẽ tập trung nguồn vốn trở lại vào hoạt động kinh doanh chính.

Bên cạnh đó, trong bối cảnh lãi suất ngân hàng đang nhích dần lên, nhiều doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp với mức lãi suất lên đến 14,5%. Việc có nguồn vốn cho vay dồi dào cũng là lợi thế của công ty chứng khoán.

ể tăng hoạt động cho vay, nhiều công ty chứng khoán sẵn sàng "phá giá" lãi suất để thu hút nhà đầu tư. ơn cử, Công ty Chứng khoán Ngân hàng VPBank (VPS) đang áp dụng mức lãi suất margin 9,8%/năm với tỷ lệ khá cao, thậm chí có những thời điểm tỷ lệ cho vay lên đến 70% với một số mã như PLX, PVD, TCB, BID... Bên cạnh đó, Công ty còn thực hiện miễn lãi T 2.

Một số công ty chứng khoán có nguồn vốn dồi dào từ Hàn Quốc như Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) có nhiều thời điểm chỉ áp dụng mức lãi suất margin ở mức 8,3%/năm. Nhờ nguồn vốn mới dồi dào, KBSV cũng là công ty duy nhất trên thị trường áp dụng miễn lãi margin đến 10 ngày giao dịch...

Margin mang lại nguồn thu không nhỏ đối với các công ty chứng khoán, nhất là các công ty trong Top đầu về thị phần môi giới. Thế nên, việc xây dựng cơ chế cho vay margin tại các công ty chứng khoán khá linh hoạt, không "đóng đinh" ở một quy định cụ thể, nhằm thu hút đa dạng nhà đầu tư sử dụng vốn vay.

Giám đốc môi giới một công ty chứng khoán tại Hà Nội cho biết, dù áp dụng cho vay đối với những cổ phiếu và tỷ lệ nằm trong quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, nhưng khách hàng lớn (khách VIP) được duyệt theo tỷ lệ "lỏng" hơn, tùy vào từng loại cổ phiếu và xét tại thời điểm cụ thể. Thậm chí, bằng mối quan hệ, môi giới có thể mời khách hàng tại công ty khác cầm cố cổ phiếu để vay tiền đầu tư với lãi suất thấp. Hình thức sẽ là chuyển chứng khoán đang ở trong tài khoản về thông qua mua - bán thỏa thuận, sau đó dùng số cổ phiếu đó cầm cố vay đầu tư mới.

Có thể thấy, không chỉ linh hoạt trong phương thức, các sản phẩm
margin cũng được nhiều công ty chứng khoán thiết kế mới nhằm mục tiêu đa dạng sản phẩm giao dịch ký quỹ cho nhà đầu tư sử dụng. Tuy nhiên, nhà đầu tư có sử dụng tiền vay hay không mới là yếu tố quyết định tính hiệu quả của dòng tiền margin đang chờ sẵn tại các công ty chứng khoán, cũng như khả năng thay đổi hiện trạng "trầm ngâm" của thị trường lúc này.

Bùi Huy - Hoàng Anh

Theo tinnhanhchungkhoan.vn

Chuyên gia: CW nên là sản phẩm trading, không nên giữ đến ngày đáo hạn Nhu cầu đối với sản phẩm CW là khá lớn song các chuyên gia cũng cho rằng nhà đầu tư nên có chiến lược phù hợp với sản phẩm này. Ngày 28/6, Sở giao dịch chứng khoán TP HCM (HoSE) sẽ chính thức niêm yết và giao dịch sản phẩm mới Covered Warrant (CW - Chứng quyền có bảo đảm). Hiện một số...

Bạn thấy bài viết này có hữu ích không?

Có;

Không

Tin liên quan

Chủ đề: thị trưởng sản phẩm mới công ty chứng khoán sở gdck hà nội ctck việt quốc ctck beta ctck sen vàng

Xem thêm Share

Xem nhiều

Sự thật ngỡ ngàng người đàn ông chui qua cửa kính taxi kêu cứu trên cao tốc00:46

Quán bún Hà Nội xin lỗi vụ bán 1,2 triệu đồng 3 bát bún riêu ngày Tết, nói chỉ là 'hiểu lầm'09:39

Ý tưởng gây sốc của Tổng thống Trump về Dải Gaza08:59

Tiết lộ về nữ doanh nhân ở Hải Dương nhảy xuống hồ cứu 3 cháu bé02:38

Công an bắt giữ một số đối tượng đánh người, cướp giật tài sản ở chùa Kim Tiên01:18

Hé lộ kế hoạch mới của ông Trump về xung đột Nga-Ukraine08:31

Iran công bố tên lửa đạn đạo mới nhất08:23

Ông Trump cấm người chuyển giới tham gia các môn thể thao dành cho nữ08:45

Nga sắp cho chạy thử 'chiến hạm mạnh nhất thế giới' sau cuộc đại tu?10:04

Máy bay rơi gần trung tâm thương mại ở Mỹ, nhiều người thương vong03:42

Triều Tiên lần đầu chỉ trích chính quyền Tổng thống Trump08:06

Tin đang nóng

Tin mới nhất

Bắt khẩn cấp Giám đốc và Phó Giám đốc Trung tâm đăng kiểm xe cơ giới 29-07D

17:03:21 25/02/2023

Ngày 25/2, Công an TP Hà Nội cho biết, Cơ quan CSĐT Công an huyện Đông Anh đã tiến hành bắt khẩn cấp 5 đối tượng và ra lệnh khám xét khẩn cấp Trung tâm đăng kiểm xe cơ giới 29-07D, có địa chỉ tại xã Mai Lâm, Đông Anh, Hà Nội...

Sau khi thay Chủ tịch HĐQT, NCB tiếp tục bổ nhiệm mới một loạt nhân sự cấp cao

18:51:58 04/08/2021

NCB có Quyền Tổng giám đốc mới và 2 Phó Tổng giám đốc, cả 3 đều là nữ.

Tăng trưởng tín dụng tới 21/12 đạt 10,14%

10:40:01 24/12/2020

Sáng 24/12, thông tin tại họp báo triển khai nhiệm vụ ngành ngân hàng năm 2021, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho biết tính đến ngày 21/12/2020, tín dụng tăng 10,14% so với cuối năm 2019 và tăng 11,62% so với cùng kỳ năm trước.