Năm 2019, cổ phiếu ngân hàng sẽ có sự phân hóa mạnh
Đây là vấn đề được các chuyên gia phân tích của CTCP Biên An Toàn (chuyên về quản lý đầu tư và quản lý tài sản) nhấn mạnh tại buổi Hội thảo với chủ đề: “Tìm kiếm cơ hội đầu tư trong “mùa đông băng giá”.
Ông Nguyễn Nhật Khánh – Chuyên gia tư vấn ngành Ngân hàng của CTCP Biên An Toàn. (Ảnh: P.D)
Nhận định kỷ nguyên “t.iền rẻ” đã chấm dứt, thị trường chứng khoán đã qua cái thời “ai cũng là chuyên gia” và ngày càng khó tìm kiếm cơ hội đầu tư, ông Nguyễn Nhật Khánh – Chuyên gia tư vấn ngành Ngân hàng của Biên An Toàn cho biết các cổ phiếu ngân hàng cũng nằm trong xu hướng này.
Ông Khánh cho biết, các cổ phiếu nhóm ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn trên thị trường chứng khoán nên câu chuyện đầu tư của nhóm ngành này, trong gian tới, là vấn đề được nhiều nhà đầu tư hết sức quan tâm.
Bên cạnh đó, ngành ngân hàng cũng gặp phải không ít thách thức, gây ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng và biên lợi nhuận. Trên thị trường t.iền tệ, mặt bằng lãi suất đang có dấu hiệu gia tăng ở cả 2 chiều huy động và cho vay. Tỷ lệ nợ xấu trong Quý 3/2018 tại nhiều ngân hàng cũng đang có xu hướng tăng và đạt mức cao nhất trong vòng 4 quý gần đây.
Tuy nhiên, ông Nguyễn Nhật Khánh nhận định nợ xấu vẫn được các ngân hàng kiểm soát chặt chẽ và chỉ thực sự là câu chuyện đáng chú ý ở một số ngân hàng riêng biệt.
“Sự khác biệt trong mô hình kinh doanh, chất lượng tài sản và chiến lược kinh doanh sẽ khiến các cổ phiếu ngân hàng có sự phân hóa mạnh trong thời gian tới” – chuyên gia ngành Ngân hàng của Biên An Toàn cho hay.
Ngoài ra, ông Khánh cho biết năm 2018 là một năm gây ấn tượng về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng. Tại một số ngân hàng, do có lợi thế từ huy động t.iền gửi nên đà tăng trưởng có thể sẽ tiếp tục kéo dài trong khoảng từ 1 đến 2 quý sắp tới.
Theo tính toán của vị chuyên gia này, các ngân hàng trong “top 5″ về tỷ lệ CASA(tài khoản vãng lai và tiết kiệm) là MBBank (Mã CK: MBB), Vietcombank (Mã CK: VCB), Techcombank (Mã CK: TCB), BIDV (Mã CK: BID) và Ngân hàng TMCP Á Châu (Mã CK: ACB).
Tỷ lệ CASA cao được cho là sẽ giúp các ngân hàng có được lợi thế về mặt chi phí huy động trong ngắn hạn khi mặt bằng lãi suất cho vay bắt đầu tăng.
Lấy vị dụ về TCB, ông Khánh cho biết ngân hàng này đã có chính sách khá cạnh tranh trong dịch vụ chuyển t.iền. Điều này giúp TCB huy động lượng t.iền vãng lai rất tốt và cải thiện được chỉ số CASA trong thời gian qua.
Video đang HOT
“Để tăng được chỉ số này từ 20% lên 25%, ngân hàng có thể phải mất tới 5 năm mà vẫn chưa chắc thực hiện được” – vị chuyên gia này chia sẻ thêm.
Một số chỉ số đáng lưu ý của các cổ phiếu ngành ngân hàng (Nguồn: BAT)
Xét về chỉ số huy động/cho vay (LDR), số liệu của ông Khánh cho thấy ngân hàng VPBank (Mã CK: VPB) đang dẫn đầu trong ngành, lên tới 127,9% (căn cứ theo tính toán của Biên An Toàn – có sự khác biệt chuẩn quy định của NHNN).
Kết quả này phần nào phản ánh đặc thù mô hình kinh doanh của chủ yếu tập trung vào việc cho vay lĩnh vực tiêu dùng của VPBank.
Bên cạnh đó, việc hoạt động ở một lĩnh vực có độ rủi ro cao cũng khiến VPB dẫn đầu ngành ngân hàng về tỷ lệ nợ quá hạn với 10,9% và tỷ lệ nợ xấu đạt tới 4,7%. Mặt khác, VPB cũng là ngân hàng có mức lãi suất huy động bình quân và lãi suất cho vay bình quân cao nhất trong ngành.
Đổi lại, VPB lại đạt được tỷ lệ NIM (biên lãi ròng) cao nhất trong ngành, đạt tới 6,79% (giai đoạn 9 tháng đầu năm 2018). Tuy vậy, theo vị chuyên gia này, các mối lo ngại về rủi ro do nợ xấu gia tăng đã khiến thị giá cổ phiếu VPB gặp nhiều áp lực bán trong thời gian qua.
Xét về mặt định giá, vị chuyên gia của Biên An Toàn đề cao sức ảnh hưởng của chất lượng tài sản tới các quyết định đầu tư và lưu ý “không phải nhà đầu tư cứ thấy rẻ là mua được”.
Lấy ví dụ về cổ phiếu VCB, số liệu theo tính toán cho thấy ngân hàng này không những thuộc nhóm dẫn đầu về các chỉ số EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) và BVPS (giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu) mà còn là một trong những cổ phiếu được định giá khá “đắt” khi có chỉ số P/E và P/B cao trong ngành, lần lượt là 22,3 và 3,4 lần.
Dù có định giá khá cao nhưng cổ phiếu VCB vẫn được nhiều tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài săn đón. Một phần nguyên nhân là do VCB có nền tảng chất lượng tài sản tốt, cùng với lợi thế về quy mô trong ngành.
Định giá cổ phiếu của một số cổ phiếu ngành ngân hàng giai đoạn 9 tháng đầu năm 2018 (Nguồn: BAT)
Tương tự là trường hợp của ngân hàng Sacombank (Mã CK: STB) có chỉ số EPS(lợi nhuận trên mỗi cổ phần) thấp nhất trong số các ngân hàng được thống kê, đạt ở mức 531 đồng. Tuy nhiên, hệ số định giá P/E của STB lại ở mức cao nhất, lên tới 24,1 lần.
Lý giải hiện tượng này, vị chuyên gia cho biết là do STB vẫn đang chịu áp lực từ chi phí trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu từ thời nhiệm kỳ ban lãnh đạo cũ để lại. Nhưng nếu xét về hoạt động kinh doanh, STB vẫn là một ngân hàng có mô hình hoạt động hiệu quả, đang tích cực tiến hành tái cơ cấu nên chỉ số P/E cao phần nào thể hiện được niềm tin từ thị trường.
Trong tương lai, khi chỉ số EPS được cải thiện sẽ giúp giảm chỉ số P/E của STB về mức hợp lý hơn./.
Theo viettimes.vn
Cung, cầu tín dụng eo hẹp hơn, tăng trưởng tín dụng sẽ giảm tốc trong trung hạn?
Theo BVSC, tăng trưởng tín dụng trong 3-5 năm tới sẽ duy trì ở mặt bằng khoảng 14%/năm, thấp hơn so với giai đoạn 2015-2017 (trung bình 18,1%), do cung và cầu tín dụng đều eo hẹp hơn. Ở phía cầu là do tăng trưởng GDP dự báo sẽ chậm lại; ở phía cung là do áp lực vốn chuẩn bị cho Basel II, cùng với đó là việc siết nguồn cung tín dụng bất động sản.
Cung, cầu tín dụng eo hẹp hơn, tăng trưởng tín dụng sẽ giảm tốc trong trung hạn?
Bức tranh ngành ngân hàng vừa được Công ty Chứng khoán Bảo Việt phác họa trong "Báo cáo Triển vọng ngành ngân hàng 2019" có nhiều điếm nhấn đặc biệt.
Theo BVSC, tăng trưởng tín dụng trong 3-5 năm tới sẽ duy trì ở mặt bằng khoảng 14%/năm, thấp hơn so với giai đoạn 2015-2017 (trung bình 18,1%), do cung và cầu tín dụng đều eo hẹp hơn.
BVSC cho rằng cầu tín dụng được dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại do tăng trưởng kinh tế nhiều khả năng sẽ thấp hơn năm 2018, dự báo ở mức 6,4-6,5% trong năm 2019, kéo theo nhu cầu vay vốn mở rộng sản xuất kinh doanh từ phía doanh nghiệp có thể giảm tốc. Ngoài ra, lãi suất dự báo tăng nhẹ trong 2019 cũng sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu vay vốn của khách hàng.
Trong khi đó, cung tín dụng chịu áp lực từ vốn chuẩn bị cho Basel II. Theo ước tính của BVSC, nhu cầu vốn ước tính để đáp ứng được mức tăng trưởng tín dụng 14-15%/năm ở các ngân hàng niêm yết là khoảng 237.000 tỷ VND trong 2018-2019.
Cùng với đó, nguồn cung tín dụng bất động sản đang bị siết lại thông qua nâng hệ số rủi ro đối với các khoản cho vay kinh doanh bất động sản lên 200% vào đầu 2018 và 250% vào đầu 2019, đồng thời giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn xuống 40% vào đầu 2019.
Nguồn: BVSC
Về hoạt động kinh doanh, BVSC dự báo tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) toàn ngành năm 2019 sẽ duy trì ở mức 3,2%. BVSC cho rằng ngành ngân hàng có thể đạt mức NIM tương đương 2018 do tỷ lệ LDR tại hầu hết các ngân hàng vẫn đang ở dưới mức quy định theo Thông tư 36 và "quyền mặc cả" của ngân hàng vẫn tốt hơn so với khách hàng, nhờ đó có thể thay đổi lãi suất đầu ra theo biến động lãi suất đầu vào, duy trì chênh lệch lãi suất hợp lý.
Hai yếu tố tác động tiêu cực tới NIM là việc đưa tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn phải về 40% vào 1/1/2019 và nguồn vốn giá rẻ từ Kho bạc Nhà nước có thể sẽ giảm trong 2019 do tình hình giải ngân đầu tư công tốt hơn so với 2018. Tuy nhiên, t.iền gửi kho bạc nhà nước chỉ ảnh hưởng đến 3 ngân hàng gốc quốc doanh là BIDV, VietinBank, Vietcombank và những ngân hàng đang có thể có tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn quanh mức 40% gồm có VIB, TPBank, LienPostBank, Eximbank và BacABank.
Theo BVSC, xu hướng trong hoạt động kinh doanh của các ngân hàng đang là cải thiện hiệu quả kinh doanh tín dụng. BVSC kỳ vọng các ngân hàng vẫn có thể mở rộng lợi nhuận đối với hoạt động tín dụng do chi phí dự phòng giảm. Với các nguồn thu đột biến, công ty chứng khoán này cho rằng sẽ các ngân hàng sẽ không còn thu nhập đột biến từ hiện thực hóa trái phiếu đầu tư cũng như các khoản lãi đột biến liên quan đến hoạt động bancassurance và thu từ xử lý nợ xấu.
Nguồn: BVSC
Đối với vấn đề nợ xấu, BVSC nhận định rủi ro tỷ lệ nợ xấu tăng trở lại trong năm 2019 là không lớn. Theo BVSC, chất lượng tài sản của các ngân hàng vẫn tốt, do tỷ lệ nợ nhóm 2 chưa có dấu hiệu tăng; thêm vào đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu hiện tốt hơn nhiều so với giai đoạn trước và các ngân hàng có nguồn lực tốt hơn để xử lý nợ xấu.
Ngoài ra, rủi ro nợ xấu bán cho VAMC quay lại nội bảng là không lớn. Mặc dù phần lớn số nợ được bán cho VAMC trong năm 2014 và 2015 sẽ đáo hạn vào 2019 và 2020 nhưng BVSC cho hay, phần lớn lượng trái phiếu này tập trung ở những ngân hàng đang tái cơ cấu và những ngân hàng này có thể có thời gian xử lý trái phiếu VAMC dài hơn 5 năm.
Hiện 5 ngân hàng lớn bao gồm Vietcombank, ACB, MB, Techcombank, VietinBank đã trích lập hết và tất toán trái phiếu VAMC. Lợi nhuận tốt của 2018 có thể giúp các ngân hàng còn lại có nguồn lực trích lập nốt số trái phiếu VAMC đã mua năm 2014.
Minh Tâm
Theo vietnamfinance.vn
IMF: Các ngân hàng trung ương nên xem xét phát hành t.iền kỹ thuật số? Giám đốc điều hành Quỹ T.iền tệ quốc tế (IMF) Christine Lagarde nhận định, các ngân hàng trung ương nên xem xét phát hành t.iền kỹ thuật số vì t.iền giấy đang phải đối mặt với một "bước ngoặt lịch sử". T.iền kỹ thuật số có thể dưới dạng một token do nhà nước cấp hoặc thông qua tài khoản được giữ trực...