Giảm lãi suất điều hành: Tác động của việc điều chỉnh lãi suất không quá lớn
Theo báo cáo cập nhật của SSI Research, động thái giảm lãi suất điều hành của NHNN có thông điệp hướng đến là giảm mặt bằng lãi suất làm giảm chi phí vốn.
Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước NHNN điều hành chính sách tiền tệ trực tiếp thông qua các chỉ tiêu về tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán (M2)…, không phải qua trung gian là lãi suất điều hành như các nước khác nên tác động của việc điều chỉnh lãi suất không quá lớn.
Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng cung tiền M2 đến hết tháng 6/2019 lần lượt là 7.36% và 7.11% so với đầu năm – thấp hơn so với cùng kỳ 2018 là 7.86% và 8.39%. NHNN đã có một đợt nới hạn mức tăng trưởng tín dụng cho các ngân hàng đủ tiêu chuẩn nhưng hầu hết thấp hơn đề xuất của các ngân hàng thương mại.
Theo SSI Research, mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm vẫn là 14% cho thấy NHNN vẫn đang điều hành cung tiền thận trọng. Điều này là hoàn toàn hợp lý bởi xét trong bối cảnh tổng cầu chậm cải thiện, tăng cung tiền sẽ tăng rủi ro lạm phát, nhập siêu và bong bóng tài sản.
Giá dầu tăng đột ngột và thương chiến Mỹ – Trung leo thang là 2 cảnh báo nhãn tiền để tiếp tục thận trọng với chính sách tiền tệ.
Chưa cần áp dụng chính sách nới lỏng tiền tệ
Trong ngắn hạn, SSI Research đánh giá mặt bằng lãi suất giao dịch trên liên ngân hàng và lợi tức trái phiếu chính phủ các kỳ hạn ngắn trên thứ cấp là 2 đối tượng chịu tác động mạnh nhất từ việc điều chỉnh lãi suất OMO.
Trong ngày nhận được thông tin giảm lãi suất điều hành, lãi suất qua đêm trên liên ngân hàng đã giảm mạnh xuống 2.78%/năm (giảm 20bps), lợi tức trái phiếu chính p hủ kỳ hạn 1 – 3 năm giảm từ 6 – 12bps xuống quanh mức 2.6%/năm.
Trong ngày nhận được thông tin giảm lãi suất điều hành, lãi suất qua đêm trên liên ngân hàng đã giảm mạnh.
Video đang HOT
Xét dài hơn, các lãi suất trên thị trường liên ngân hàng sẽ dao động trong khoảng từ lãi suất tín phiếu đến lãi suất OMO (từ 2.75%/năm đến 4.5%/năm).
Trong điều kiện lý tưởng, giá vốn rẻ hơn trên thị trường liên ngân hàng (và môi trường thanh khoản được kỳ vọng sẽ được giữ dồi dào) sẽ tạo cơ sở để các NHTM điều chỉnh giảm mặt bằng lãi suất trên thị trường 1 (tức là thị trường giữa các NHTM với các tổ chức kinh tế và cá nhân).
Tuy vậy, vốn liên ngân hàng chỉ đáp ứng các nhu cầu vốn ngắn hạn, không dùng để cấp tín dụng và bị hạn chế bởi tỷ lệ 20% so với vốn huy động tổ chức kinh tế và cá nhân nên tính liên thông từ thị trường 2 (thị trường liên ngân hàng) xuống thị trường 1 cần một thời gian dài.
Dù tác động đến thị trường 1 là hạn chế nhưng đây là động thái tiếp theo sau một loạt các hành động trước đó như các NHTMNN tiên phong giảm lãi suất cho vay với các nhóm ngành ưu tiên tới 2 lần kể từ đầu năm đến nay.
NHNN tuyên bố sẽ xử lý nghiêm các NHTM chạy đua tăng lãi suất huy động trong đó gồm cả việc cắt giảm tăng trưởng tín dụng; kiểm soát chặt chẽ các hoạt động cho vay bất động sản và đầu tư trái phiếu bất động sản của các NHTM…
Qua đó thể hiện sự tăng cường kiểm soát dòng chảy tín dụng và chủ trương giảm mặt bằng lãi suất để hỗ trợ cho các doanh nghiệp.
Thời gian gần đây, các NHTM yếu thanh khoản đã đẩy lãi suất huy động lên khá cao, nới rộng khoảng cách với lãi suất huy động của nhóm các NHTMNN và NHTMCP lớn. Tuy nhiên, theo SSI Research, với tỷ trọng trên 70% thị phần huy động và cho vay, nhóm NHTMNN và các NHTMCP lớn mới đóng vai trò quyết định trong xu hướng lãi suất chung của thị trường 1.
SSI Research đánh giá trong bối cảnh có nhiều yếu tố thuận lợi như đã phân tích phía trên, các biện pháp kỹ thuật của NHNN nếu có được sự đồng lòng của các NHTM lớn thì mục tiêu giảm lãi suất vẫn có thể đạt được mà chưa cần phải dùng đến biện pháp nới lỏng, bơm tiền vào nền kinh tế.
Nhìn ở bình diện lớn hơn, để thúc đẩy kinh tế trong giai đoạn hiện nay thì chỉ nỗ lực của NHNN sẽ không đủ. Công cụ tiền tệ đang phải xoay sở trong một không gian hẹp khi vừa phải ổn định vĩ mô, vừa hỗ trợ tăng trưởng.
Trong bối cảnh thế giới tiềm ẩn nhiều rủi ro, phát huy tối đa nội lực sẽ vừa tạo được tăng trưởng, vừa tránh được các biến động bất lợi từ bên ngoài. Theo đó, SSI Research nhấn mạnh tới 2 giải pháp hàng đầu là giải ngân đầu tư công và thực thi bảo hộ.
Minh An
Theo vietnamdaily
Giảm lãi suất điều hành tác động đến đâu?
Theo các chuyên gia ngân hàng, động thái giảm lãi suất điều hành của NHNN vừa qua không tác động nhiều tới mặt bằng lãi suất thị trường do mức giảm này khá nhỏ.
Ngày 13/9, NHNN đã giảm 25 điểm phần trăm các loại lãi suất điều hành
Chỉ là tín hiệu điều hành
NHNN Việt Nam vừa bất ngờ tuyên bố điều chỉnh giảm các mức lãi suất điều hành. Theo đó kể từ ngày 16/9/2019, lãi suất tái cấp vốn sẽ được giảm từ 6,25%/năm xuống 6,0%/năm; lãi suất tái chiết khấu giảm từ 4,25%/năm xuống 4,0%/năm; lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng giảm từ 7,25%/năm xuống 7,0%/năm. Bên cạnh đó, lãi suất chào mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở cũng được giảm từ 4,75%/năm xuống 4,5%/năm.
Theo NHNN, việc giảm lãi suất điều hành là do giai đoạn gần đây, kinh tế thế giới diễn biến kém thuận lợi hơn; nhiều ngân hàng trung ương các nước, trong đó có Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) đã giảm lãi suất điều hành. Trong khi đó, kinh tế vĩ mô trong nước tiếp tục ổn định, lạm phát được kiểm soát, thị trường tiền tệ và ngoại hối diễn biến ổn định.
Như vậy, sau hơn 2 năm được duy trì ổn định, NHNN đã cắt giảm tiếp các mức lãi suất điều hành. Trước đó, ngày 7/7/2017, NHNN đã giảm lãi suất tái cấp vốn từ 6,5%/năm xuống 6,25%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 4,5%/năm xuống 4,25%/năm; lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng từ 7,5%/năm xuống 7,25%/năm. Điểm khác duy nhất là thời điểm đó, NHNN cũng có quyết định giảm trần lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND đối với các lĩnh vực ưu tiên từ 7%/năm xuống còn 6,5%/năm.
TS.Nguyễn Trí Hiếu - chuyên gia tài chính ngân hàng, cho biết các mức lãi suất điều hành mà NHNN vừa cắt giảm được áp dụng cho thị trường liên ngân hàng, trong khi tính liên kết giữa thị trường liên ngân hàng và thị trường huy động, cho vay giữa các ngân hàng với các thành phần kinh tế khác không quá chặt chẽ. Do đó, động thái này không tác động nhiều tới lãi suất thị trường.
Đồng tình với nhận định này, một chuyên gia ngân hàng cho biết, cần phải có thời gian thì chính sách này mới được chuyển tải tới thị trường. Hơn nữa, mức giảm cũng khá nhỏ, chỉ 25 điểm phần trăm, nên tác động cũng không nhiều. "Động thái này chủ yếu phát đi một thông điệp là NHNN đang nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang đối mặt với nguy cơ suy thoái do cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung", vị chuyên gia này nhấn mạnh.
Hơn nữa, hiện thanh khoản của hệ thống ngân hàng Việt Nam đang khá "dư dả" nên cả một thời gian khá dài trước đây, NHNN không phải sử dụng đến công cụ thị trường mở để hỗ trợ thanh khoản cho các nhà băng mà trái lại có thời gian còn phát hành tín phiếu để hút bớt tiền về. Vì thế, việc giảm lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu không có nhiều tác dụng trong thực tế.
Lãi suất thị trường khó giảm
Đặc biệt, vị chuyên gia trên lưu ý tới việc NHNN không giảm trần lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên có thể xuất phát từ những khó khăn trong việc giảm lãi suất của các ngân hàng nhỏ hiện nay. "Mặc dù từ đầu năm đến nay, các ngân hàng quốc doanh lớn đã có hai lần tiên phong giảm lãi suất cho vay đối với các lĩnh vực ưu tiên với mức giảm tổng cộng là 1%/năm, nhưng đến nay vẫn chưa có nhiều sự hưởng ứng của các ngân hàng tư nhân, đặc biệt là các ngân hàng nhỏ. Điều đó cho thấy, vẫn có những khó khăn nhất định đối với việc giảm mặt bằng lãi suất hiện nay", vị chuyên gia này phân tích.
Còn nhớ trong một báo cáo vừa được công bố mới đây, TS. Cấn Văn Lực - Chuyên gia kinh tế trưởng BIDV và nhóm nghiên cứu đã chỉ ra 4 nguyên nhân chính khiến lãi suất cho vay thực ở Việt Nam còn cao. Một là, lạm phát của Việt Nam còn ở mức khá cao; Hai là, lãi suất huy động thực tại Việt Nam ở mức cao; Ba là, rủi ro ở mức cao và cuối cùng là chi phí giao dịch của nền kinh tế còn cao.
Liên quan đến vấn đề lãi suất huy động thực duy trì ở mức cao, TS. Cấn Văn Lực và cộng sự cho biết, chủ yếu là do mức lãi suất yêu cầu của người gửi tiền trên cơ sở lạm phát kỳ vọng và so sánh giữa nắm giữ tiền Việt và ngoại tệ. Theo đó, với mức lạm phát kiểm soát của Việt Nam trong năm nay được xác định ở mức 3-4% cùng với mức mất giá VND cũng được kỳ vọng ở mức 2-3% đã khiến mức lãi suất huy động danh nghĩa yêu cầu của người gửi tiền rất khó thấp hơn 5%.
Trên thực tế, mặt bằng lãi suất huy động vẫn có xu hướng gia tăng trong thời gian gần đây. Theo đó, hiện lãi suất huy động các kỳ hạn dưới 6 tháng đã được nhiều nhà băng đẩy lên kịch trần 5,5%/năm; lãi suất huy động kỳ hạn 6 tháng cao nhất lên tới 7,5%/năm. Nhiều nhà băng đã bắt đầu trả lãi suất tới 8%/năm cho kỳ hạn 9 tháng và số các nhà băng trả lãi suất tới 8,6% - 8,7%/năm ngày càng nhiều hơn. Thậm chí, các ngân hàng còn chuyển sang đua phát hành giấy tờ có giá để đẩy lãi suất lên cao hơn, tới 10%/năm.
Sở dĩ các ngân hàng đua tăng lãi suất huy động là do khát vốn trung- dài hạn để đáp ứng yêu cầu giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung- dài hạn về 30% trong thời gian tới. Do đó, chừng nào cuộc đua này chưa kết thúc, thì chừng đó mặt bằng lãi suất cho vay sẽ không thể giảm và động thái giảm lãi suất điều hành của NHNN cũng chỉ mang tính tượng trưng.
"Vẫn biết việc giảm dần tỷ trọng cho vay trung- dài hạn là điều cần thiết để đảm bảo an toàn cho các ngân hàng. Thế nhưng, "dục tốc bất đạt". Hiện có không ít ngân hàng có dư nợ cho vay trung - dài hạn rất lớn và khó có thể kéo giảm trong thời gian ngắn", vị chuyên gia trên cho biết và khuyến nghị, NHNN nên nới thời hạn giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung- dài hạn để "hạ nhiệt" lãi suất.
Hà Anh
Theo enternews
TS Nguyễn Trí Hiếu: Lẽ ra Ngân hàng Nhà nước phải giảm lãi suất điều hành ít nhất 0,5 điểm% Chuyên gia tài chính - ngân hàng, TS Nguyễn Trí Hiếu cho rằng mức giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (0,25%) là quá ít, lẽ ra tối thiểu phải giảm 0,5%. TS Nguyễn Trí Hiếu Như VietnamFinance đã thông tin, mới đây Ngân hàng Nhà nước đã quyết định giảm lãi suất điều hành. Cụ thể: giảm lãi suất...