Chuyên gia kinh tế hàng đầu cảnh báo về lãi suất Fed năm 2026

Lạm phát chưa hạ nhiệt khiến nhiều người dự báo Fed sẽ tăng lãi suất. Tuy nhiên, một chuyên gia kinh tế hàng đầu cho rằng gốc rễ của áp lực giá hiện nằm ở nguồn cung, không phải sức cầu.

Phố Wall đang dần chuẩn bị cho khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cứng rắn hơn với chính sách tiền tệ sau cuộc họp tháng 6. Tuy nhiên, ông Greg Daco, Chuyên gia kinh tế trưởng của EY-Parthenon, lại cho rằng thị trường có thể đang đánh giá sai bản chất của lạm phát và vì thế cũng dự báo chưa đúng về bước đi tiếp theo của Fed.

Giới đầu tư đang đặt cược vào kịch bản Fed tăng lãi suất để hạ nhiệt lạm phát (Ảnh: Getty).

Lạm phát cao nhưng chưa chắc dẫn đến tăng lãi suất

Theo Reuters, tại cuộc họp ngày 17/6, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%. Dù vậy, 9 trong số 19 thành viên hoạch định chính sách cho rằng sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất từ nay đến cuối năm, đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với kỳ họp trước.

Áp lực càng gia tăng sau khi Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) công bố chỉ số PCE tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, còn PCE lõi tăng 3,4%, đều cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed.

Dù vậy, trong cuộc phỏng vấn với CNBC, ông Greg Daco cho rằng chính sách tiền tệ hiện nay đã ở trạng thái “hơi thắt chặt”. Theo ông, lạm phát chủ yếu xuất phát từ các yếu tố phía cung như giá năng lượng tăng và nhu cầu lớn đối với hạ tầng AI, khiến giá máy tính và thiết bị điện tử leo thang. Đây không phải những yếu tố mà việc nâng lãi suất thêm 25 hay 50 điểm cơ bản có thể giải quyết.

“Vì vậy, tôi vẫn dự báo Fed sẽ án binh bất động trong thời gian tới, ngay cả khi lạm phát hiện đang cao gấp đôi mức mục tiêu 2%”, ông Daco cho biết.

Theo ông Daco, thu nhập thực tế sau thuế của người dân Mỹ trong tháng 5 gần như không tăng sau khi đã điều chỉnh theo lạm phát. Điều này cho thấy sức mua đang suy yếu và tạo ra giới hạn đối với tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng. Ông cho rằng nếu Fed tiếp tục siết chặt chính sách tiền tệ trong bối cảnh này, tăng trưởng kinh tế có thể chịu thêm áp lực nhưng nguyên nhân cốt lõi của lạm phát vẫn không được xử lý.

Một trong những yếu tố lớn nhất là giá năng lượng. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), sau khi xung đột tại Iran bùng phát, giá dầu chuẩn từng tăng lên 92 USD/thùng. Axios dẫn số liệu của Hiệp hội Ô tô Mỹ (AAA) cho biết giá xăng trung bình tại Mỹ đã tăng 53% so với trước khi xung đột xảy ra.

Dù Reuters ghi nhận giá dầu Brent hiện giảm xuống 72,45 USD/thùng khi hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz dần bình thường, chuyên gia Mark Zandi của Moody’s Analytics ước tính mỗi hộ gia đình Mỹ đã phải chi thêm khoảng 1.000 USD vì cú sốc năng lượng này.

Thị trường vẫn chia rẽ về bước đi tiếp theo của Fed

Theo khảo sát của Reuters được công bố ngày 26/6, hơn 3/4 các nhà kinh tế dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026.

Tuy nhiên, một số tổ chức vẫn cho rằng Fed có thể phải tiếp tục tăng lãi suất. Bank of America dự báo 3 đợt tăng trong năm nay, trong khi Deutsche Bank dự kiến 2 lần tăng. BNP Paribas và Macquarie cũng thuộc nhóm đưa ra dự báo tương tự.

Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs cho rằng Fed khó tăng lãi suất nhưng cũng chưa cắt giảm trước năm 2027. J.P. Morgan tiếp tục duy trì quan điểm “lãi suất cao trong thời gian dài”, còn IMF nhận định Fed cần giữ sự linh hoạt trước những biến động khó lường của lạm phát.

Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ diễn ra ngày 29/7. Theo công cụ theo dõi lãi suất của Investing.com dựa trên hợp đồng tương lai của CME Group, thị trường hiện đánh giá khả năng Fed giữ nguyên lãi suất là 69%, trong khi xác suất tăng thêm 25 điểm cơ bản ở mức 31%.

Nếu lãi suất tiếp tục duy trì ở vùng cao trong thời gian dài, lợi suất trái phiếu Mỹ nhiều khả năng vẫn neo cao, gây áp lực lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng và các ngành nhạy cảm với chi phí vốn. Trong khi đó, lập luận của ông Greg Daco cho thấy diễn biến lãi suất trong thời gian tới có thể sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào việc lạm phát bắt nguồn từ đâu, thay vì chỉ dựa trên mức tăng của các chỉ số giá.