BSC: Vĩ mô Việt Nam kỳ vọng được cải thiện trong tháng 5, VN-Index biến động quanh mốc 750 điểm

Trường hợp tích cực, BSC cho rằng VN-Index giữ trên 750 điểm và vận động phân hóa theo những chủ đề lơn liên quan đến đầu tư công và sản xuất hôi phục.

CTCK Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) vừa công bố báo cáo với nhiều cập nhật về tình hình vĩ mô cũng như triển vọng TTCK tháng 5.

Vĩ mô Việt Nam kỳ vọng được cải thiện trong tháng 5 sau khi nới lỏng giãn cách xã hội

Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, xã hội quý 1 tiếp tục sụt giảm trong tháng 4 do áp dụng chỉ thị giãn cách xã hội trong phần lơn thời gian: (1) Chỉ số công nghiệp giảm 10,5% so cùng ky; (2) Số doanh nghiệp mở mơi giảm 47%; (3) FDI giảm 15,5% cùng ky; (4) Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng giảm 26%; (5) Kim ngạch xuất khẩu giảm 18% so thang trươc và 3,5% so cùng ky; (6) Khách quốc tế giảm 98% so cùng ky. Nhìn chung ảnh hưởng tiêu cực đã được dự bao và cũng là cai gia phải trả cho việc kiểm soát dịch bệnh.

Bên cạnh những yếu tố tiêu cực, cán cân XNK tháng 4 xuất siêu 3 ty USD, hỗ trợ ổn định ty gia trong nươc. Cùng vơi đó, CPI giảm 1,54% so vơi thang trươc giảm bơt áp lực lạm phat trong 4 thang đầu năm.

Dịch bệnh cũng không xuất hiện mơi trong nhiều ngày liên tiếp, chính sách nơi lỏng giãn cách xã hội đã thực hiện lại vào cuối tháng 4 và gói hỗ trợ 63 nghìn ty bắt đầu được giải ngân là những yếu tố ky vọng đưa nền kinh tế nhanh chóng trở lại hoạt động binh thường và sơm lấy lại được đà tăng trưởng. Tuy nhiên mức phục hôi nhanh hay chậm sẽ phụ thuộc khá nhiều vào tình hình cải thiện của các nền kinh tế chủ chốt thế giơi.

KQKD quý 1 sụt giảm 10,6% so với cùng kỳ năm trước

Tinh đến cuối tháng 4, 71% số công ty niêm yết trên 2 sàn HSX và HNX đã công bố KQKD vơi tổng LNST 39,2 nghìn ty, giảm 10,6% so cùng ky (mức sụt giảm tương đương 20% nếu loại bỏ lợi nhuận tăng đột biến của VHM từ hoạt động tài chính).

Kết quả kinh doanh có sự phân hóa mạnh vơi 44,8% số công ty công bố có lợi nhuận tăng trưởng dương và 19% công ty thua lỗ. Tính riêng trong nhóm VN30, 26/30 cổ phiếu VN30 đã công bố KQKD vơi LNST tăng 8,4% (Nếu bỏ LNST đột biến từ VHM, LNST sẽ giảm 5,2%) và có 42% công ty tăng trưởng lợi nhuận dương. 29% công ty còn lại sẽ công bố KQKD trong tuần đầu tháng 5, và dự bao không làm thay đổi trạng thái hiện tại.

KQKD quý 1 do vậy không quá tiêu cực nhờ lợi nhuận bất thường từ VHM. Tuy nhiên nếu hoạt động SXKD không sơm trở lại binh thường thì KQKD quý 2 dự báo còn giảm sút rõ ràng hơn khi có gần 1 tháng giãn cách xã hội và cac công ty cũng không còn hợp đông gối đầu và lợi nhuận để dành như trong quý 1.

VN-Index hôi phục và các công ty công bố KQKD quý 1 làm thay đổi đến chỉ số P/E và P/B của thị trường. Tinh đến 30/4, P/E và P/B của VN-Index lần lượt 12,2 và 1,7, tăng 16% so vơi dữ liệu cuối tháng 3. Mức P/E này có thể điều chỉnh lên mức 13 lần sau khi cập nhật đầy đủ mức sụt giảm LNST 10% quý 1.

Chỉ số này vẫn thấp hơn đang kể so vơi mức P/E bình quân 15,5 lần của 5 năm gần nhất. Mức định giá này có thể sẽ không quá rẻ nếu KQKD quý 2 sẽ tiếp tục giảm mạnh. Dù vậy, đây vẫn là mức khá hợp lý cho hoạt động đầu tư dài hạn khi các nền kinh tế phục hôi dần vào cuối năm.

Ẩn số từ dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân trong nước

Khối ngoại tiếp tục đẩy mạnh bán ròng gần 258 triệu USD thang 4, qua đó nâng tổng giá trị bán ròng 633 triệu USD từ đầu năm. Cùng vơi đó, khối tự doanh các CTCK bán ròng 1.915 ty trong thang 4, đi ngược lại vơi xu thế mua ròng 357 ty trong 3 thang đầu năm. Hoạt động bán ròng tập trung vào cổ phiếu MSN, GEX, DBC, PLX, FPT và HPG. Tuy nhiên thị trường tiếp tục duy tri đà hôi phục từ vung đay 660 điểm phần lơn nhờ vào dòng vốn đầu tư trong nươc và hoạt động mua cổ phiếu quỹ và tăng ty trọng của lãnh đạo các công ty niêm yết.

Số lượng tài khoản ca nhân đầu tư trong nươc tăng đột biến trong tháng 3, cùng vơi dòng tiền bắt đay tại vùng giá thấp trươc áp lực chốt lãi và hoạt động bán ròng khối ngoại đang cho thấy thị trường có dòng tiền mơi từ NĐT ca nhân trong nươc.

Mặt khác dữ liệu dư nợ cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoan quý 1 năm 2020 ở mức 47,4 nghìn ty, giảm 13,8% so quý 4 năm 2019. Số liệu này cũng thấp nhất trong 12 tháng qua cho thấy NĐT cũ đã giảm mạnh ty lệ margin trong khi NĐT mơi cũng chưa sử dụng đang kể margin cho hoạt động đầu tư hiện tại.

Nếu trong tháng 3, các công ty niêm yết đã đăng ký vơi mua cổ phiếu quỹ vơi giá trị 154 triệu USD. Sang tháng 4 tiếp tục những thương vụ lơn, tiêu biểu VNM đăng ký mua 1% cổ phiếu lưu hành vơi giá trị ươc khoảng 77,5 triệu USD và VPB mua 5% cổ phiếu lưu hành vơi giá trị ươc khoảng 107 triệu USD. Cùng vơi đó cổ đông nội bộ của các công ty trên và nhiều công ty khac cũng đăng ký mua vào tăng ty trọng nắm giữ.

Đây là chuyển dịch đang chú ý của dòng tiền trong ngắn hạn. Tuy nhiên liệu dòng tiền này có đủ độ bền và cân bằng lại được hoạt động bán ròng khối ngoại và áp lực chốt lãi ngắn hạn hay không vẫn cần thời gian gian để kiểm chứng.

VN-Index xoay quanh mốc 750 điểm trong tháng 5

VN-Index giảm về 650 điểm và dần hôi phục. Mặt bằng giá thấp, dòng tiền nội tích cực hỗ trợ cho thị trường hôi phục nhanh chóng. Mua KQKD quý 1 đang ở giai đoạn cuối, áp lực chốt lãi ngắn hạn và hoạt động bán ròng khối ngoại đẩy thị trường vào trạng thái giằng co và phân hóa trong 10 ngày cuối tháng 4.

Dịch bệnh được kiểm soát, hoạt động sản xuất kinh doanh dần đi vào ổn định hỗ trợ thị trường tháng 5. Tuy vậy thị trường không còn các yếu tố thuận lợi từ mặt bằng giá thấp và dòng vốn nội tích cực để duy tri đà tăng tốt.

Kịch bản “Sell in May and Go away” sẽ phụ thuộc khá lơn vào khả năng hôi phục của các nền kinh tế chủ chốt sau dịch bệnh và dòng tiền đầu tư trên thị trường. Vơi bối cảnh hiện tại, BSC thận trọng vơi diễn biến ngắn hạn và dự báo thị trường sẽ vận động quanh 750 ( 50 điểm) trong tháng 5.

Trường hợp tích cực, BSC cho rằng VN-Index giữ trên 750 điểm và vận động phân hóa theo những chủ đề lơn liên quan đến đầu tư công và sản xuất hôi phục.

Trường hợp tiêu cực, BSC cho rằng VN-Index quay lại kiểm tra vung đay cũ nếu các nền kinh tế chủ chốt không hôi phục như ky vọng sau dịch bệnh và áp lực thoái vốn từ khối ngoại