Dragon Capital: Đỉnh điểm của sự bi quan đã qua đi, TTCK Việt Nam tăng trở lại trên nền định giá thấp

Theo Dragon Capital, định giá thấp sẽ là cơ sở vững chắc để thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trở lại khi sự hoảng loạn qua đi và các áp lực suy thoái đã giảm bớt.

Trong báo cáo tháng 11 mới công bố, Dragon Capital cho rằng thị trường trải qua tháng 11 đây biên đọng với áp lực bán giải châp chéo đên từ cô phiêu nhóm bất động sản là nguyên nhân chính. Giá nhiều cổ phiếu bất động sản như NVL, PDR, HPX giảm sàn nhiêu phiên liên tiêp với thanh khoản thâp, phản ánh rủi ro đáo hạn trái phiêu của các doanh nghiẹp trên. Đặc biệt, khi các CTCK không thê giải châp các cô phiêu bất động sản này, họ đã thực hiẹn bán các cô phiêu khác trong danh mục của khách hàng đê thu hôi nợ. Đồng thời, các quỹ trái phiêu cũng chịu áp lực rút vôn mạnh, dân tới lợi suât trái phiêu trên thị trường thứ câp chạm ngưỡng 30 – 40%.

Dù vậy, sau đó, lực mua mạnh đên từ khôi ngoại tạo nên đà phục hôi ân tượng. Các quỹ đâu tư chủ đọng đã giải ngân lượng tiên mạt dự trữ cùng sự hạu thuân bởi nguôn tiên mới từ các quỹ ETF. Đông thời, các công ty BĐS gạp khó khăn bắt đâu tìm ra giải pháp đê cơ câu lại các khoản nợ và huy đọng được nguôn vôn mới. Chính phủ cân nhắc sửa đôi Nghị định 65 vê phát hành trái phiêu mới và khả năng tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng.

Thêm vào đó, Ngân hàng Nhà nước đưa ra quy định mới vê viẹc mọt sô loại giây tờ có giá do doanh nghiẹp phát hành có thê đăng ký và sử dụng trong hoạt đọng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước. Nhờ đó, thị trường trái phiêu đã bắt đâu được cải thiẹn, lợi suât ôn định ở vùng 18-20%. Việc Chính phủ đã thảo luạn và đưa ra mọt sô giải pháp nhằm cải thiẹn thanh khoản thị trường cũng giúp nhà đâu tư trong nước cũng tích cực tham gia vào xu hướng phục hôi của thị trường.

“Hiện, có khả năng đỉnh điêm của sự bi quan đã qua khi Chính phủ sẽ đưa ra các giải pháp đê giúp doanh nghiẹp vượt qua khó khăn trên thị trường trái phiêu doanh nghiẹp, áp lực bán giải châp giảm mạnh, và Trung Quôc sắp mở cửa trở lại”, Dragon Capital lạc quan cho biết.

Tuy nhiên, tâm lý chung vân tương đối thạn trọng khi thị trường bất động sản vân gạp khó khăn và rủi ro suy thoái kinh tê toàn câu gia tăng. Các chỉ sô kinh tê vĩ mô của Viẹt Nam cho thây tăng trưởng bắt đâu chạm lại, phân lớn đên từ hoạt đọng xuât khâu. Lãi suât chưa có dâu hiẹu hạ nhiẹt, ngay cả khi áp lực tăng giá của đông USD có những dâu hiẹu lắng xuông. Từ đó, Dragon Capital đã điêu chỉnh dự phóng lợi nhuạn cho năm 2023, song vân nhìn thây cơ họi đê lựa chọn cô phiêu của doanh nghiẹp vượt qua suy thoái.

Nguồn: Dragon Capital

Về định giá, chỉ sô PE dự phóng chỉ ở mức 9,4 lần, thâp hơn đáng kê so với các thị trường trong khu vực. Định giá này sẽ là cơ sở vững chắc đê thị trường tăng trở lại khi sự hoảng loạn qua đi và các áp lực suy thoái đã giảm bớt.

Nguồn: Dragon Capital

Về tình hình vĩ mô, kinh tê Viẹt Nam đang tiêp tục phục hôi mọt cách ân tượng. Doanh sô bán lẻ đạt 21,4 tỷ USD tương ứng với mức tăng 17,5% đông thời lạm phát được kiêm soát tôt, chỉ tăng 4,4% so với cùng kỳ. Sô lượt khách quôc tê đên Viẹt Nam đạt 597 nghìn, tăng 23% so với tháng trước và du khách trong nước đạt 4,5 triẹu lượt, đưa sô lượng khách du lịch nọi địa trong 11 tháng đạt 96,3 triẹu lượt và cao hơn cả năm 2019 (mức trước dịch). Tuy nhiên, Dragon Capital nhận thấy bắt đâu có những tín hiẹu rõ ràng hơn vê viẹc tác đọng của thị trường thê giới ảnh hưởng đên Viẹt Nam. Sản xuât công nghiẹp tăng 5,3% nhưng sô lượng đơn hàng mới giảm. PMI giảm còn 47,4.

Tuy nhiên, vân đê này phân lớn diên ra tại các khu vực kinh tê thâm dụng lao đọng, và xu hướng dịch chuyên chuôi cung ứng vê Viẹt Nam vân đang diên ra mạnh mẽ. Tông vôn FDI giải ngân trong 11 tháng đâu năm ghi nhạn mức cao kỷ lục, ước đạt 19,7 tỷ USD, đạc biẹt là sự kiện Việt Nam – Hàn Quôc nâng cấp quan hẹ lên thành “Quan hẹ đôi tác chiên lược toàn diẹn”.

Nguồn: Dragon Capital

Dòng tiên bắt đâu chuyên từ USD sang các loại tài sản rủi ro hơn như thị trường hàng hóa hoạc các thị trường mới nôi/ cạn biên, mà minh chứng là viẹc mọt lượng lớn vôn ngoại đã đâu tư vào thị trường chứng khoán Viẹt Nam trong tháng 11. Với các yêu tô bên ngoài tích cực cùng tình hình vĩ mô ôn định, VND đã có sự hôi phục nhanh chóng với mức tăng 4,4%, từ đó thu hẹp đà mât giá so với USD vê mức 4% tính từ với đâu năm. Ngoài lượng tiên đâu tư vào cô phiêu, các dòng vôn vào các thương vụ mua bán sáp nhạp, giải ngân FDI và thạng dư xuât nhạp khâu vân đang hô trợ cho tiên Đông trong dài hạn. Dragon Capital cho rằng điều này giúp Ngân hàng Nhà nước sẽ có rât nhiêu dư địa đê tạp trung vào các mục tiêu khác, khi mà vân đê vê tỷ giá đã được kiêm soát.

Bên cạnh đó, Chính phủ tiêp tục đưa ra những thông điẹp trong suôt tháng 11 vê viẹc khơi thông vôn cho thị trường. Hiẹn tại có mọt vài đê xuât hướng giải quyêt trong ngắn hạn: nâng hạn mức tín dụng lên thêm 1,5% đên 2% và sửa đôi Nghị định 65 vê viẹc phát hành trái phiêu doanh nghiẹp.

Vê mạt dài hạn, Chính phủ cũng yêu câu các bọ ban ngành cân ban hành mọt Nghị định đê điêu chỉnh các nghị định liên quan đôi với thị trường cô phiêu, chứng khoán và bât đọng sản. Các biẹn pháp trên, cùng với viẹc đây mạnh đâu tư công đang được kỳ vọng sẽ giúp giải quyêt vân đê thanh khoản trong nước và tạo nên tảng ôn định đê duy trì đà tăng trưởng vững chắc trong dài hạn.