Định giá hiện tại cho thấy chứng khoán Việt Nam hấp dẫn để đầu tư trong dài hạn so với các thị trường ngang hàng

Phương Linh09:37 13/06/2022

ACBS cũng nêu lên kịch bản lạc quan cho thị trường chứng khoán Việt Nam, kỳ vọng thu nhập sẽ tăng và bội số thu nhập sẽ quay trở lại ở mức 16,2 lần, do đó chỉ số VN-Index sẽ đạt mức 1.800-1.900 điểm, tương ứng với F.P/E 2022 là 11,3 lần vào cuối tháng 5/2022.

Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục điều chỉnh trong tháng Năm, có thời điểm đã lùi về mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021 là 1.156 điểm (-15% so với đầu tháng) trước khi phục hồi trong những tuần cuối cùng và đóng cửa tháng ghi nhận mức giảm 5,4%. Thanh khoản tổng thể trên các thị trường cũng sụt giảm, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày giảm 32% so với tháng trước, tuy nhiên điểm sáng là thanh khoản của các quỹ ETF trong nước tăng 40% so với tháng trước.

Định giá rất hấp dẫn cho nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt để có thể tích luỹ cổ phiếu

Sau nhịp chỉnh này, ACBS định giá mức P/E của VNIndex đã giảm về 13,9 từ 14,9 của tháng 4 trước đó, qua đó đem đến mức giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt có thể tích lũy cổ phiếu ở mức định giá tương đối thấp.

Theo ACBS, hiện P/E của VN-Index vẫn thấp hơn mức trung bình của các thị trường ASEAN và duy trì mức định giá hấp dẫn với P/E dự phóng là 12,3 và tăng trưởng thu nhập ở mức 21,2%, cao hơn nhiều so với các thị trường ngang hàng khác.

Bên cạnh đó, ROE hiện tại của VN-Index vào khoảng 15,9%, nằm trong số các thị trường có tỷ suất sinh lợi cao nhất. Với mức tăng EPS dự kiến 21,2% cho năm 2022, ACBS cho rằng tỷ suất sinh lợi kép dự kiến cho giai đoạn 2020-2022 của VN-Index sẽ đạt khoảng 18,2%. Điều này cho thấy các doanh nghiệp Việt Nam đã vượt qua cơn bão đại dịch COVID-19 rất tốt so với các nước cùng khu vực. Cùng với P/E kỳ vọng ở mức 12,3 lần, ACBS tin tưởng thị trường Việt Nam hiện tương đối hấp dẫn để đầu tư trong dài hạn so với các thị trường ngang hàng.

Xét về triển vọng dài hạn, bất chấp sự điều chỉnh của thị trường gần đây, ACBS kỳ vọng các nền tảng cơ bản của cả nền kinh tế Việt Nam và thị trường chứng khoán đều có vị thế tốt để tăng trưởng mạnh trong dài hạn bất chấp những biến động ngắn hạn.

Việc dòng tiền gia nhập vào thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng nhiều, đặc biệt là từ các nhà đầu tư cá nhân, báo hiệu tốt cho sự phát triển liên tục của thị trường với sự hỗ trợ bởi các nhà đầu tư trong nước.

Trong khi đó, mặc dù dòng vốn ngoại tính từ đầu năm vẫn âm, ACBS duy trì quan điểm cho rằng không có sự thay đổi cơ cấu thị trường nào có thể khiến nhà đầu tư nước ngoài rút vốn quá lâu do triển vọng trong dài hạn của thị trường Việt Nam quá hấp dẫn để bỏ qua. ACBS cũng tin rằng làn sóng thoái vốn của các doanh nghiệp nhà nước và niêm yết mới sẽ bắt đầu trong bối cảnh điều kiện thị trường chứng khoán đang tốt như hiện nay, mang đến những cơ hội đầu tư mới cho các nhà đầu tư. Nền tảng giao dịch mới của HOSE dự kiến sẽ được áp dụng vào quý 2 năm 2022 được kỳ vọng sẽ có các chức năng mới như giao dịch trong ngày T 0, giao dịch trái phiếu, Đối tác thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) và các sản phẩm khác góp phần vào sự phát triển của thị trường.

Trong ngắn hạn, nhiều thị trường trên thế giới đang hồi phục vào cuối tháng Năm sau những đợt điều chỉnh đáng kể và chỉ số VN-Index đang theo xu hướng này. Mặc dù thanh khoản tiếp tục giảm, ACBS cho rằng tâm lý thị trường đang được cải thiện và các yếu tố cơ bản của kinh tế vĩ mô nói chung và hoạt động của các doanh nghiệp trên thị trường vẫn vững chắc và được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thị trường chống lại đợt suy thoái kéo dài.

Video đang HOT

Với những đợt điều chỉnh gần đây trên thị trường và lợi nhuận quý I tăng mạnh (tăng 32% so với cùng kỳ năm trước), chỉ số VN-Index được đánh giá đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn đối với cả nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn. ACBS vẫn tin tưởng rằng các hoạt động kinh tế sẽ tiếp tục được cải thiện trong nửa cuối năm 2022 được thúc đẩy bởi việc mở cửa trở lại biên giới Việt Nam đối với du lịch quốc tế từ ngày 15/3 dự kiến sẽ tăng lên trong nửa cuối năm do khách du lịch đã có thời gian lên kế hoạch cho các chuyến đi, các thủ tục đi lại liên quan đến COVID ngày càng đơn giản hơn và việc nới lỏng các hạn chế COVID ở Trung Quốc sẽ là nhân tố tích cực cho các hoạt động sản xuất và thương mại của Việt Nam.

Song vẫn còn tồn tại những rủi ro đối với thị trường….

Xét về yếu tố có thể tác động tiêu cực đến thị trường, ACBS cho rằng hiện tại, quyết định tăng lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương khác đang tác động đến thị trường chứng khoán trên toàn thế giới trong ngắn hạn do nhà đầu tư có thể chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn khác như trái phiếu và đô la Mỹ.

Một trong những rủi ro lớn nhất mà Việt Nam phải đối mặt hiện nay là việc Trung Quốc phong tỏa do COVID-19 với nhiều hạn chế có thể làm chậm quá trình phục hồi sản xuất công nghiệp và thách thức mục tiêu của Việt Nam là kiềm chế lạm phát dưới 4% vào năm 2022. Mặc dù lệnh phong tỏa đã được nới lỏng từ ngày 29/5, nhưng Trung Quốc vẫn áp dụng Chính sách zero-COVID gây ảnh hưởng đến cả thương mại trực tiếp với Việt Nam do quốc gia này là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam; cộng thêm các tác động cấp 2 do sự gián đoạn chuỗi cung ứng tiếp tục gây đau đầu trên toàn thế giới.

Trong kịch bản lạc quan nhất, VN-Index có thể đạt mức 1.900 điểm vào cuối năm 2022

Dựa trên P/E trung bình 3 năm gần nhất là 15,8 lần và kỳ vọng thu nhập, ACBS xây dựng kịch bản chỉ số VN-Index sẽ kết thúc năm ở mức gần 1.660 điểm, tương đương với mức F.P/E là ~ 12,3 lần vào cuối tháng 5/2022.

ACBS cũng nêu lên kịch bản lạc quan, dựa trên việc nối lại các chuyến bay quốc tế trên toàn thế giới kết hợp với tác động tích cực từ gói tài khóa và tiền tệ của Chính phủ Việt Nam và khi đó thu nhập doanh nghiệp sẽ vượt quá kỳ vọng. Theo đó, kỳ vọng thu nhập sẽ tăng và bội số thu nhập sẽ quay trở lại ở mức 16,2 lần, kết quả chỉ số VN-Index sẽ đạt mức 1.800-1.900 điểm, tương ứng với F.P/E 2022 là 11,3 lần vào cuối tháng 5/2022.

Trong khi đó, tại kịch bản kém tích cực hơn, lo ngại gia tăng về lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng nhanh và mạnh trước áp lực lạm phát bằng cách tăng lãi suất và việc tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc gây căng thẳng cho chuỗi cung ứng toàn cầu. Điều này có thể dẫn đến thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của nhà đầu tư. Kết quả, VN-Index sẽ giao dịch quanh mức 1.450 điểm, tương đương F.P/E là 12,7 lần vào cuối tháng 4/2022.

Khối ngoại tiếp đà mua ròng, cổ phiếu nào được quan tâm nhất?

Ngay cả khi thị trường giằng co, giao dịch khối ngoại vẫn ghi nhận tích cực khi họ tiếp đà mua ròng 1.150 tỷ đồng trên toàn thị trường đồng thời ghi nhận mua ròng trên cả ba sàn.

Sau ba tuần phục hồi liên tiếp, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận nhịp chỉnh nhẹ trong tuần giao dịch vừa qua 6-10/6. Mặc dù VN-Index ghi nhận bứt phá trong ba phiên đầu tuần, thành công vượt ngưỡng 1.300 điểm, song áp lực bán gia tặng tại ngưỡng cản này khiến chỉ số một lần nữa quay đầu giảm mạnh gần 24 điểm, đóng cửa tuần tại mức 1.284,08 điểm điểm, tương ứng giảm 3,9 điểm (0,3%) so với tuần giao dịch trước. Trong khi đó, chỉ số HNX-Index lại chỉnh 1,3% xuống mức 306,44 điểm.

Có thể thấy, với diễn biến thận trọng sau khi vượt ngưỡng 1.300 điểm, thị trường đang quay trở lại kiểm tra các tín hiệu hỗ trợ trong vùng giằng co 1.280 - 1.300 điểm của VN-Index. Xét theo mức độ đóng góp, GAS, VHM, FPT đã trở thành những tác nhân chính đè mạnh lên thị trường, riêng GAS đã lấy đi hơn 2 điểm. Ngược lại, một số bluechips như MSN, GVR hay POW với phiên ngày thứ 3 tăng trần đã là những mã ảnh hưởng tích cực nhất đến chỉ số chính TTCK Việt Nam.

Mặc dù vậy, thanh khoản thị trường trong tuần tiếp tục cải thiện so với tuần trước đó, giá trị giao dịch trên toàn thị trường bình quân đạt khoảng 20.200 tỷ đồng/phiên, tăng khoảng 10% so với tuần trước

Đáng chú ý, ngay cả khi thị trường giằng co, giao dịch nhà đầu tư nước ngoài vẫn ghi nhận tích cực khi họ tiếp đà mua ròng 1.150 tỷ đồng trên toàn thị trường đồng thời ghi nhận mua ròng trên cả ba sàn. Cụ thể, nếu chỉ xét trên kênh khớp lệnh thì nhà đầu tư ngoại mua ròng gần 1.022 tỷ đồng, bên cạnh đó họ "gom" ròng thêm 128 tỷ đồng trên kênh thỏa thuận - qua đó nới rộng đà mua ròng chung.

Xét riêng theo từng mã cổ phiếu, dòng tiền ngoại tiếp tục ghi nhận giá trị giao dịch mua ròng mạnh nhất tại chứng chỉ quỹ FUEVFVND với giá trị xấp xỉ 480 tỷ đồng, phân bổ cả ở kênh khớp lệnh và kênh thỏa thuận. Ngoài ra, nhà đầu tư ngoại tuần này ghi nhận mua ròng đột biến cổ phiếu dầu khí BSR với 431 tỷ đồng, DPM với 372 tỷ đồng trong cả tuần. Các mã cổ phiếu khác như MSN, PNJ, DCM, VND... cũng đứng vị trí cao trong danh sách mua ròng của khối ngoại trong tuần qua.

Ngược lại, trong tuần qua, lực bán bán của khối ngoại tập trung mạnh nhất tại "anh cả" ngành thép HPG với giá trị vượt mức 260 tỷ đồng. Bên cạnh đó, bluehchips như VNM hay NVL cũng bị bán ròng với giá trị đều trên 110 tỷ đồng. Giá trị bán ròng trên trăm tỷ cũng được ghi nhận tại PVS, E1VFVN30.

Trên sàn HoSE, bất chấp chỉ số VN-Index giằng co tại ngưỡng cản quan trọng, khối ngoại ghi nhận mua ròng tổng cộng 757 tỷ đồng trong tuần qua với việc mua ròng xuyên suốt trong cả 5 phiên giao dịch. Cụ thể nhà đầu tư ngoại mua ròng 600 tỷ đồng thông qua khớp lệnh trên sàn, kèm theo đó là việc mua ròng 157 tỷ đồng tại kênh thỏa thuận - hầu hết là gom ròng chứng chỉ quỹ FUEVFVND.

Tại chiều mua, khối ngoại tiếp tục ưa thích chứng chỉ quỹ FUEVFVND, đây là tâm điểm mua ròng tuần qua với giá trị 478 tỷ đồng, trong đó họ đẩy mạnh mua ròng khớp lệnh hơn 330 tỷ đồng và mua ròng thêm 148 tỷ đồng trên kênh thoả thuận.

Lực mua ròng của khối ngoại đột biến trong tuần qua còn ghi nhận tại DPM với giá trị 372 tỷ đồng, MSN với giá trị 245 tỷ hay PNJ với gần 168 tỷ đồng. Danh sách TOP cổ phiếu được mua ròng trong tuần qua tại sàn HoSE còn có DCM (133 tỷ đồng), VNM (90 tỷ đồng), CTD (64 tỷ), HDB (64 tỷ đồng) và CTG (61 tỷ đồng).

Trong khi đó, tâm điểm dòng vốn ngoại rút ròng là cổ phiếu ngành thép HPG, giá trị bán ròng hơn 262 tỷ đồng. Bên cạnh đó, áp lực bán ròng ghi nhận tại hai bluechips là VNM và NVL với giá trị lần lượt là 115 tỷ đồng và 111 tỷ đồng. Ngoài ra, nhà đầu tư nước ngoài cũng bán ròng chứng chỉ quỹ E1VFVN30 với giá trị trên 100 tỷ đồng. Các mã khác như VIC, VHM, GMD, TPB, MWG... cũng đều bị bán ròng sau 5 phiên giao dịch của tuần vừa qua.

ADVERTISING

iTVC from Admicro

Trên sàn HNX, khối ngoại lại giao dịch tương đối tích cực khi họ mua ròng nhẹ 19 tỷ đồng, giá trị mua ròng trên kênh khớp lệnh là 21 tỷ đồng, trong khi bán ròng nhẹ 2 tỷ đồng trên kênh thoả thuận.

Khối ngoại mua ròng trên sàn HNX mạnh nhất tại cổ phiếu SHS với hơn 78 tỷ đồng. Giá trị mua ròng mạnh cũng được ghi nhận tại cổ phiếu TNG và IDC với giá trị lần lượt là 30 tỷ đồng và 28 tỷ đồng. Các cổ phiếu được mua ròng trong tuần qua còn có PVI, INN, NVB, TA9, CAP...

Ngược lại, giao dịch chiều bán tại HNX ghi nhận giá trị bán ròng đột biến tại PVS với 108 tỷ , hầu hết bán khớp lệnh. Đồng thời, THD bị bán ròng khoảng 4 tỷ đồng, theo sau là BVS và LHC với giá trị bán ròng tại mỗi mã là 3 tỷ đồng và 2 tỷ đồng. Những cái tên trong danh sách bán ròng nhiều nhất sàn HNX trong tuần qua còn có PLC, PSD, SD5, PTI, HUT...

Đặc biệt, trên sàn UPCoM, nhà đầu tư nước ngoài tuần này mua ròng tới 374 tỷ đồng. Cụ thể, giá trị mua ròng trên kênh khớp lệnh lên tới 401 tỷ đồng trong khi họ bán ròng 26 tỷ đồng trên kênh thoả thuận.

Cổ phiếu dầu khí BSR tuần này tiếp tục là điểm sáng khi được nhà đầu tư ngoại mua ròng nhiều nhất với hơn 431 tỷ đồng, phần lớn đều qua mua khớp lệnh. Ngoài ra, dòng vốn ngoại cũng tìm đến VEA và FOC với giá trị mua ròng mỗi cổ phiếu ghi nhận lần lượt là 8 tỷ đồng và 7 tỷ đồng. Danh sách mua ròng trong tuần qua còn có CLX, ACG, VTP, CSI...

Tại phía bán ra, cổ phiếu ACV dẫn đầu danh sách bán ròng tuần qua khi bị khối ngoại bán ròng gần 35 tỷ đồng. Bên cạnh đó, một số cổ phiếu bị bán ròng từ nhà đầu tư ngoại tuần qua trên UPCoM còn có OIL, QNS, GHC, QTP, LTG...

Đại hội cổ đông của Tập đoàn FLC bất thành, dời sang ngày 2-7 Tập đoàn FLC dự kiến tổ chức họp Đại hội cổ đông bất thường lần 2 vào ngày 2-7. Ngày 10-6, bà Bùi Hải Huyền, Tổng giám đốc Công ty Cổ phần Tập đoàn FLC (Tập đoàn FLC), đã ký văn bản gửi Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM thông báo về cuộc họp Đại hội...