Chủ tịch Dragon Capital: Chính phủ nên luật hoá việc phát hành Chứng chỉ lưu ký không có quyền biểu quyết
Từ góc nhìn của Nhóm công tác thị trường vốn, ông Dominic Scriven, Chủ tịch Dragon Capital cho rằng, sửa đổi Luật chứng khoán có thể giải quyết được những bất cập giữa Luật Chứng khoán và một số luật khác cũng như xử lý sự phân biệt không nên có giữa thị trường Việt Nam với Thái Lan, Malaysia,…
Phát biểu tại Diễn đàn VBF 2018 sáng nay (4/12), ông Dominic Scriven cho rằng VN-Index có thể lấy lại được mốc 1.000 điểm trong thời gian tới. Ông nói vui rằng vì bóng đá Việt Nam thắng Philippines, tạo nên sự hứng khởi khiến VN-Index tăng lên hơn 3%.
Quy mô của thị trường chứng khoán Việt Nam về cuối năm 2018, theo Chủ tịch Dragon Capital, có tổng giá trị vốn hoá khoảng 180 tỷ USD, thị trường trái phiếu chính phủ có tổng giá trị vốn hoá khoảng 50 tỷ USD. Như vậy, thị trường có quy mô chung khoảng 230 tỷ USD, được đánh giá là khá lớn.
“Thị trường cũng chiếm khoảng 80% GDP, là mục tiêu của Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc đặt ra khi gặp một đoàn đầu tư tài chính nước ngoài”, ông Dominic nói.
Về dòng vốn năm 2018, ông Dominic cho biết đây là năm đầu tiên Tổng cục Thống kê công bố đầu tư nước ngoài cả trực tiếp lẫn gián tiếp. Cụ thể, trong 11 tháng đầu năm, vốn trực tiếp là 16,5 tỷ USD, vốn gián tiếp bằng 50% vốn trực tiếp, vào khoảng 7,6 tỷ USD.
Mặt khác, thông qua cổ phần hoá, thoái vốn, trong 2 năm trở lại đây, ngân sách Nhà nước đã thu về 10 tỷ USD. “Số liệu cho thấy chất lượng và tình hình DNNN đã được cải thiện”, ông Dominic nhận xét.
Trong bối cảnh đó, việc Chính phủ trình Quốc hội xem xét sửa đổi Luật Chứng khoán là vô cùng hợp lý.
“Nhóm công tác thị trường vốn khẳng định đây là cơ hội vàng để Việt Nam cùng lúc đạt được 3 mục tiêu”, Chủ tịch Dragon Capital cho biết.
Những mục tiêu này bao gồm: Xử lý những bất cập giữa Luật Chứng khoán và một số luật khác; Xử lý sự phân biệt không nên có giữa Việt Nam và các thị trường như Thái Lan, Malaysia, Philippines do Việt Nam chưa phải thị trường mới nổi mà chỉ là thị trường cận biên; Xử lý, cân đối lại các vấn đề rủi ro và hiệu quả rủi ro.
Ông Dominic cũng dẫn ra một số kiến nghị. Đơn cử, ông dẫn ra mẫu thuẫn giữa Luật Chứng khoán và điều 23 Luật Đầu tư có sự xung đột và đề xuất sửa đổi.
Theo đó, ông cho rằng cần sửa đổi điều luật này theo hướng quy định rõ tại Điều 23 không áp dụng đối với công ty đại chúng, tổ chức kinh doanh chứng khoán và quỹ đầu tư (là những đối tượng được điều chỉnh chuyên biệt của Luật Chứng khoán).
Hay với quy định hiện hành về tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong công ty đại chúng cũng cần được xem xét.
“Sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài dù được cho hay không cho, và cho đến mức nào là tuỳ thuộc vào mỗi quốc gia nhưng đây là mấu chốt trong việc mời gọi đầu tư. Chúng tôi cho rằng đến năm 2021 tình trạng này ở Việt Nam mới khắc phục được”, ông Dominic cho biết.
Video đang HOT
Theo đó, ông kiến nghị luật hoá việc phát hành Chứng chỉ lưu ký không có quyền biểu quyết (non-voting depository receipt hay NVDR). “Thái Lan và Malaysia đang làm và khá thành công”, ông nói.
Chứng chỉ này giải quyết được hai vấn đề, một mặt, Chính phủ vẫn hạn chế được tỷ lệ sở hữu nước ngoài theo quy định của Luật hiện hành và điều ước quốc tế. Mặt khác sẽ không làm thay đổi địa vị pháp lý của doanh nghiệp khi tỷ lệ sở hữu nước ngoài vượt quá 51%.
Về quyền biểu quyết của NVDR, nhóm công tác thị trường vốn đưa ra 3 giải pháp:
Giải pháp 1: NVDR không có quyền biểu quyết.
Giải pháp 2: Toàn bộ số phiếu biểu quyết của NVDR được tính vào số phiếu biểu quyết của nhà đầu tư trong nước với vấn đề được ít nhất 75% nhà đầu tư trong nước thông qua.
Giải pháp 3: Số phiếu biểu quyết của NVDR được chia đều cho nhà đầu tư trong nước theo tỷ lệ đồng thuận và không đồng thuận của nhà đầu tư trong nước đối với vấn đề biểu quyết.
Giải pháp 4: Kết hợp phương pháo 2 và 3, trong đó các vấn đề được ít nhất 75% nhà đầu tư trong nước đồng thuận thì tỷ lệ biểu quyết tính theo giải pháp 2, các vấn đề khác dưới ngưỡng 75% thì theo giải pháp 3.
Nam Dương
Theo Trí thức trẻ
Thị trường vốn sẽ sớm có sân chơi cho nhà đầu tư chuyên nghiệp
Khái niệm "nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp" đã được nêu trong Luật Chứng khoán từ năm 2006, sửa đổi, bổ sung năm 2010. Thế nhưng, chỉ đến khi soạn thảo Luật Chứng khoán (sửa đổi) năm nay, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp mới được định nghĩa, kỳ vọng sẽ mở ra một sân chơi mới trên thị trường chứng khoán.
Dự kiến, nhà đầu tư (NĐT) trong đợt phát hành riêng lẻ phải là NĐT chiến lược, hoặc NĐT chứng khoán chuyên nghiệp.
Giao dịch 2 tỷ đồng/tháng trở lên sẽ là nhà đầu tư chuyên nghiệp
Theo Dự thảo Luật Chứng khoán (sửa đổi) mới nhất, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp gồm 3 trường hợp. Theo đó, nếu là tổ chức, doanh nghiệp được coi là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp phải ở một trong hai nhóm sau.
Một là, các ngân hàng thương mại, công ty tài chính, tổ chức kinh doanh bảo hiểm, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán.
Hai là, các công ty có vốn điều lệ đạt trên 1.000 tỷ đồng và có thời gian niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán tối thiểu 2 năm.
Với các nhà đầu tư cá nhân, Dự thảo Luật quy định, cá nhân có chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán, cá nhân có kinh nghiệm đầu tư chứng khoán tối thiểu 2 năm và có giá trị giao dịch chứng khoán bình quân hàng tháng tối thiểu 2 tỷ đồng Việt Nam, hoặc nắm giữ danh mục chứng khoán niêm yết có giá trị tối thiểu 5 tỷ đồng trong 12 tháng gần nhất, thì được coi là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Định hình sân chơi mới
Bên cạnh định nghĩa khái niệm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, cơ quan soạn thảo quy định những trường hợp nghiệp vụ riêng, mà ở đó, chỉ dành riêng sân chơi cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Cụ thể, Khoản 17, Điều 4, Dự thảo Luật Chứng khoán định nghĩa về việc chào bán chứng khoán riêng lẻ là việc chào bán chứng khoán cho dưới 100 nhà đầu tư. Đối tượng tham gia đợt chào bán chứng khoán riêng lẻ của công ty đại chúng bao gồm nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Như vậy, nếu như ở quy định hiện hành, việc chào bán chứng khoán cho dưới 100 nhà đầu tư được coi là chào bán chứng khoán riêng lẻ, thì ở quy định mới, dưới 100 nhà đầu tư còn phải thêm một điều kiện nữa: các nhà đầu tư này phải là nhà đầu tư chiến lược, hoặc nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Khoản 1, Điều 28, Dự thảo Luật (về chào bán chứng khoán riêng lẻ của công ty đại chúng) quy định, việc chuyển nhượng cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ bị hạn chế tối thiểu 3 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và tối thiểu 1 năm đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp hoặc theo quyết định của Tòa án, Trọng tài hoặc thừa kế theo quy định của pháp luật.
Với trường hợp phát hành riêng lẻ trái phiếu doanh nghiệp (không chuyển đổi) của công ty đại chúng, Khoản 2, Điều 28, Dự thảo Luật quy định, trái phiếu phát hành riêng lẻ chỉ được chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp cho đến khi đáo hạn trái phiếu.
Như vậy, với dự thảo mới này, phát hành chứng khoán riêng lẻ của công ty đại chúng sẽ là sân chơi riêng của các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, hoặc các nhà đầu tư chiến lược. Và ưu điểm nổi bật của nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp so với nhà đầu tư chiến lược là thời gian bị hạn chế chuyển nhượng sau phát hành chỉ từ 1 năm trở lên so với nhà đầu tư chiến lược; trong thời gian chờ hết hạn chế, được phép chuyển đổi giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp với nhau.
Có nên chốt cứng các thông số về nhà đầu tư chuyên nghiệp?
Trao đổi với phóng viên Báo Đầu tư Chứng khoán, ông Nguyễn Kim Long, Giám đốc Luật và Kiểm soát nội bộ, Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) cho rằng, dự thảo Luật Chứng khoán hạn chế đối tượng phát hành riêng lẻ là một quy định tốt cho thị trường.
"Đây là sẽ tiền đề giúp cơ quan quản lý nới các quy định về thủ tục phát hành riêng lẻ, đồng thời hạn chế việc doanh nghiệp lách chào bán chứng khoán ra công chúng bằng chào bán riêng lẻ", ông Long nhận xét.
Ý kiến của ông Long cũng là quan điểm của nhiều bên trên thị trường chứng khoán, khi cho rằng, nên có sân chơi riêng cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, nơi mà việc vận hành và giám sát thị trường dựa trên tiêu chí về sự minh bạch, nhà đầu tư có kiến thức và kinh nghiệm, am hiểu về thị trường, chứ không dành cho số đông đại chúng, với các quy định và điều kiện quá khắt khe.
Quy định này cũng được kỳ vọng sẽ hạn chế tình trạng doanh nghiệp né quy định chào bán chứng khoán ra công chúng bằng hình thức phát hành riêng lẻ, như trong quá khứ đã từng có nhiều trường hợp doanh nghiệp bị thị trường đặt vào vòng nghi vấn.
Tuy nhiên, xung quanh quy định trên vẫn còn nhiều vấn đề phát sinh.
Trước hết là ở khái niệm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Với nhóm các công ty tài chính - ngân hàng, chứng khoán, công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư và công ty đầu tư chứng khoán, thì quy định này không có điều gì cần tranh cãi. Nhưng với 2 trường hợp còn lại, hệ lụy có thể sẽ không nhỏ.
Dự thảo hiện nay yêu cầu doanh nghiệp nếu không thuộc nhóm đối tượng trên, phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng và 2 năm niêm yết.
"Vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng thì có thể chấp nhận được, nhưng không nên kèm điều kiện 2 năm niêm yết, vì có nhiều tổ chức đầu tư lớn vẫn là công ty chưa đại chúng. Quy định như trên thì ngay cả SCIC cũng sẽ đứng ngoài cuộc chơi. Nhà đầu tư tổ chức có cả bộ máy mà quy định vốn điều lệ cao quá, còn nhà đầu tư cá nhân thì tiêu chuẩn quá bé. Theo tôi, nên có thống kê thử xem có bao nhiêu nhà đầu tư cá nhân trên thị trường đáp ứng đủ yêu cầu này trước khi chốt con số", ông Long nói.
Thống kê dữ liệu của Công ty Chứng khoán Tân Việt (TVSI) với các doanh nghiệp niêm yết cho thấy, hiện nay, trên hai Sở Giao dịch chứng khoán là HOSE và HNX chỉ có 125 doanh nghiệp đáp ứng điều kiện quy mô vốn điều lệ từ 1.000 tỷ đồng trở lên. Nếu tính cả tiêu chí 2 năm niêm yết, số lượng doanh nghiệp được và muốn tham gia cuộc chơi cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp có thể thấp hơn con số này.
Điểm thứ hai là dự thảo quy định hiện nay có thể sẽ dẫn đến việc doanh nghiệp kẹt không thể huy động vốn, dù là chào bán chứng khoán hay phát hành riêng lẻ.
Theo dự thảo, doanh nghiệp muốn chào bán chứng khoán ra công chúng phải đáp ứng được nhiều quy định về kết quả kinh doanh, không có nợ xấu, không bị xử phạt vi phạm về quản trị... Thêm vào đó, thực tế cho thấy, nếu doanh nghiệp có thị giá không cao hơn nhiều mệnh giá, việc phát hành khó có thể thành công.
Như vậy, trong trường hợp doanh nghiệp không thể phát hành ra công chúng (điều kiện về giá hoặc do yếu tố thị trường), doanh nghiệp sẽ phải tìm đến việc phát hành riêng lẻ.
Tuy nhiên, lựa chọn được nhà đầu tư sẵn sàng muốn mua và đáp ứng được quy định về phát hành riêng lẻ như dự thảo quy định là điều không dễ dàng, đặc biệt với doanh nghiệp quy mô nhỏ, đang gặp khó khăn về tài chính.
Khi đó, quy định chặt về điều kiện phát hành riêng lẻ có thể giúp chặn các trường hợp doanh nghiệp lách luật, nhưng vô tình khiến các doanh nghiệp nói chung có nguy cơ bị chặn cửa huy động vốn, nhất là các trường hợp doanh nghiệp cần tái cấu trúc và tìm được những nhà đầu tư đặc biệt.
Bùi Sưởng
Theo thitruongchungkhoan.vn
Tăng trưởng kinh tế Ấn Độ giảm tốc mạnh Theo số liệu chính thức, tăng trưởng GDP của Ấn Độ đạt 7,1% trong quý 3/2018 - giảm tốc mạnh từ mức tăng 8,2% của quý trước, CNN cho biết. Nhiều áp lực lớn đối với kinh tế Ấn Độ đã được giải tỏa vài tuần trở lại đây - Ảnh: Getty Images. Mức tăng trưởng này thấp hơn mọi dự báo của...